家用电器：黑电白电双轮驱动 荐8股
摘要：
家用电器：黑电白电双轮驱动 荐8股 2015-12-24 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：何伟 郭海燕
[摘要]
投资建议2016年家电板块投资主线：1）客厅经济大趋势下投资一线智能电视平台。2）2016年家电需求弱复苏，深港通、无风险收益率下降等市场因素导致家电龙头配臵重要性提升。3）自下而上有特色的企业。
理由2016年一线智能电视平台商业化元年：1）2012年以来家电行业集体寻求的智能化和互联网化转型，真正能产生商业模式转变的是智能电视为核心的客厅经济，市场规模大，确定性高。2）2016年智能电视家庭渗透率将超过20%，促使传统电视广告向智能电视广告分流。当前传统的电视广告规模每年1,400亿元。此外，视频收费、在线游戏、在线教育、在线购物未来前景广阔。3）预计2016年，海信、创维、TCL一线智能电视平台分成收益分别都能达到~2亿元的规模。
需求弱复苏与深港通预期下，龙头有提估值预期：1）2015年家电需求低于预期，板块估值已经充分体现，风险不大。2016年家电需求弱复苏，整体零售规模预计增长4%，基本面存在边际改善空间。2）家电龙头估值低、分红率高、业绩稳健。2016年无风险收益率下行以及开通深港通预期，国内外资金对家电龙头的配臵都有提升的空间。
特色企业：1）净水器龙头浩泽净水。RO反渗透净水器市场处于高速成长期，浩泽作为商业龙头切入家用市场。竞争优势在于更好的服务，互联网化的销售渠道。2）隐形的黑科技企业地尔汉宇。
公司技术竞争力强，产品储备丰富，拥有独一无二的医疗器械类型的水疗马桶；为方太颠覆性的水槽洗碗机提供核心配件；机器人业务掌握伺服电机、控制系统核心技术；有计划切入新能源汽车配件领域。
盈利预测与估值1）客厅经济推荐海信电器（600060.SH）、创维数码（0751.HK）、TCL多媒体（1070.HK）。2）需求弱复苏和开通深港通预期下的机会，推荐标的美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）、老板电器（002508.SZ）、苏泊尔（002032.SZ）。3）个股机会，推荐浩泽净水（2014.HK）、地尔汉宇（300403.SZ）。
风险市场需求波动风险。
