金融：提升风险偏好 更多服务实体经济

　　金融：提升风险偏好 更多服务实体经济 2015-12-25 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：魏涛 郭晓露

　　[摘要]

　　对低利率环境给保险行业投资及经营带来的担忧还没有消退，声势凶猛的险资“举牌”潮又带来了强烈的冲击和关注。自今年6月以来，已有近30家上市公司被险资举牌、涉及金额超过1,300亿，主要涵盖地产、银行、商贸零售等行业。被举牌公司的共同点主要包括：低估值蓝筹、股权分散、有稳定的资本回报率和分红、有良好的现金流，或者是对保险公司有协同的战略意义。举牌集中爆发在2015年，一方面是由于年中股市剧烈波动产生了大量超低估值的标的；另一方面万能险保费的爆发，也源于险企对2015年股市的良性预期及对未来的信心，而扩大保费规模进行投资、分一杯羹；这一规模的变化也是符合历史经验的。把“举牌”放在当前经济环境和保险行业现状来看，其产生又有一定的必然性。

　　“举牌”是低利率环境下、投资政策日益宽松的产物在低利率环境下，无论是传统的债券和定期存款，还是债权计划、信托产品、理财产品等非标资产，都难免产生收益率的下降。股权投资，作为保险长效资金支持经济发展的同时，具备“类固定收益”的属性，既可以保持稳定增值，又带来资金回报，还可能有经营属性的扩展，且在“偿二代”框架下更加节省资本消耗，在资产负债匹配的前提下成为较为理想的选择。

　　提升风险偏好、扩大权益投资比重，维护收益率稳定如上述分析，在固定收益资产收益率普遍性下滑的大环境下，权益类投资成为维护投资收益率稳定、保障利差益的重要手段。我国保险投资还处于政策日益放开的时期，随着中国经济日益国际化及整体实力的不断提升，借鉴发达国家的经验，提高风险控制水平、提升风险偏好，权益类投资还有较大的上升空间。

　　保险资金的国民经济参与度将持续加深，发挥社会稳定器作用无论是纲领性的新“国十条”，还是保险投资基金、保险私募股权基金、保险创投基金，以及保险资金参与资产支持计划业务的相关规定，都不同程度的指出，保险长效资金在支持国家战略性项目、战略性新兴产业、现代物流、健康养老、能源资源、信息科技、绿色环保、中小微企业等领域的作用。保险在提供资金支持的同时，更有空间参与经营、并提供保险服务，在长期资金和保险保障方面发挥社会稳定器的作用。