建材：水泥淡季已至 荐9股

　　建材：水泥淡季已至 荐9股 2015-12-29 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：邱友锋 钱佳佳

　　[摘要]

　　投资要点：

　　上周板块回顾上周建筑材料指数涨幅约1.5%，相对A股指数收益约为0.0%；其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为2.0%、4.2%，三级行业管材指数涨幅约-1.4%。

　　板块涨幅前5名：万里石（+20.9%）、南坡A（+20.0%）、菲利华（+16.5%）、福建水泥（+12.6%）、三圣特材（+12.4%）；涨幅后5名：金刚玻璃（-10.4%）、兔宝宝（-7.9%）、洛阳玻璃（-6.4%）、纳川股份（-6.0%）、悦心健康（-5.4%）。

　　水泥行业上周动态：上周全国水泥市场价格环比下跌0.33%。无明显上涨区域，下跌区域主要是合肥和上海等地区，不同区域价格下调10-15元/吨。12月下旬，国内水泥市场成交量有所减弱，企业库存环比增加，为缓解销售压力，上海、安徽和江苏局部地区价格继续小幅下行。受元旦假期影响，预计后期市场需求仍将以趋弱为主，价格也将随之继续下调，主要将会集中在广东、湖南和江西等仍有下调空间的区域，其他已跌至现金成本的区域将会逐渐趋于稳定。

　　投资逻辑：目前投资端需求已在库兹涅茨长周期下行期中、失去弹性，“保增长”的需求端效应最终都会被证伪，供给端产能去化又遥遥无期。后续水泥股只存在以下几种投资机会：1）风格短期切换带来的滞涨板块轮动机会；2）民营水泥公司讲外延故事；3）国企水泥公司讲国企改革故事；4）海螺水泥跌到重臵成本后的绝对收益机会。

　　玻璃行业上周动态：上周全国浮法玻璃均价为1168元/吨，环比下降约0.21%。全国浮法玻璃库存量为3237万重量箱（162万吨），环比上升约0.12%。上周现货市场依然呈现南强北弱的格局，淡季趋势明显。在下游市场需求逐步减少的影响下，北方地区生产企业库存略有增加，市场价格小幅松动；南方市场在年末赶工订单影响下，市场需求尚可，价格稳定为主。生产企业年末资金需求量增加，一方面是供货商催讨货款，另一方面也面临银行信贷资金压力。

　　玻纤行业上周动态：上周玻纤市场弱势平稳运行，市场正值淡季，需求平平，整体市场走货较为一般。

　　精选个股：

　　1）转型股：推荐秀强股份、建议关注金晶科技。

　　金晶科技：大股东股权分臵改革限售股2015年7月解禁，股权激励完成授予；主业疲弱，后续具转型预期。

　　秀强股份：实际控制人决心二次创业，已公告收购杭州全人教育集团有限公司，后续有望在幼教、教育信息化领域持续外延扩张。

　　2）国企改革：建议重点关注中材集团。央企合并浪潮下，建议继续关注中材集团做大做强旗下A股上市公司带来的投资机会，如水泥资产同业竞争解决承诺下有资产整合预期的天山股份、宁夏建材、祁连山，小市值公司国统股份等。

　　3）白马成长：细分市场仍有潜力，且可凭借品牌、渠道、技术优势不断提升市占率。推荐小市值高弹性有故事品种：长海股份、再升科技；关注伟星新材、东方雨虹。

　　风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷，国企改革不达预期。