公用事业：煤电联动机制完善 荐11股

　　公用事业：煤电联动机制完善 荐11股 2016-01-04 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：王威 车玺

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　住建部、国家开发银行联合发布“关于推进开发性金融支持海绵城市建设的通知”；国家发改委发文完善煤电价格联动机制。

　　摘要：

　　本周环保观点：本周环保板块下跌2.2%。主要动态：住建部、国家开发银行联合发布“关于推进开发性金融支持海绵城市建设的通知”。

　　国家开发银行资金预计将重点支持综合实力型企业（技术、业绩、资本、政府公关等）采取总承包方式承揽海绵城市建设运营项目。推荐聚光科技，受益标的ST华赛。此外，我们继续推荐雪迪龙、津膜科技、清新环境、碧水源、盛运环保、东江环保；本周电力等公用事业观点：上周电力板块下跌1.9%。主要动态：发改委发文完善煤电价格联动机制，相较于2012年底发布的相关指导文件，在执行层面更加公开透明，此次煤电联动机制完善有助于计划电价更加合理化，与电改后市场化电价形成良性互动。当前，在“春季大切换”预期下，我们继续推荐电力板块中高股息率、高分红类的个股，维持行业“增持”评级，首推黔源电力，以及华能国际、国电电力、国投电力等，相关受益标的还包括：长江电力、华电国际、内蒙华电、京能电力、浙能电力等；环保：住建部、国家开发银行联合发布“关于推进开发性金融支持海绵城市建设的通知”。住建部等部门将确定建设项目、建立项目储备库、推荐备选项目给国家开发银行。我们认为国家开发银行将重点支持大型专业化建设运营主体来运作上述备选项目，只有这些企业有足够信誉及能力保证项目收益、获得国家开发银行的信贷支持。“通知”提出的PPP模式将得到推广，政府将鼓励具备综合业务能力企业采取总承包方式、将海绵城市建设项目整体打包运行。国家开发银行资金将以风险可控为原则，起到的作用相当于“优先”，并有望引入“劣后”社会资本进入海绵城市市场；电力：国家发改委发文完善煤电价格联动机制。相较于2012年底《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》，在执行层面更加公开透明。我们认为，在新电改配套文件发布之后，全国范围内电改综合和专项试点正在逐渐推开，各地方也在自下而上摸索市场化的电力交易模式，交易电量比重正快速提升，计划调度电量将逐渐减少。

　　未来电价的决定因素中市场的重要性将逐渐凸显，煤电价格联动机制作用将逐步弱化。此次煤电联动机制完善后更加公开透明，有助于计划电价更加合理化，与市场化电价形成良性互动。