日常消费品：存栏再创新低 高景气持续时间或超预期
摘要：
日常消费品：存栏再创新低 高景气持续时间或超预期 2016-01-14 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：王乾
[摘要]
本报告导读：
农业部公布最新存栏数据，2015年12月能繁母猪存栏量跌至3798万头，再创2009年以来新低。行业中期供给收缩趋势不变，猪价高景气持续时间或超市场预期。
摘要：
事件：农业部公布最新存栏数据，2015年12月能繁母猪存栏同比下降11.4%，环比下降0.7%，生猪存栏量同比下降9%，环比下降1.1%。
政府网口径数据，2015年12月能繁母猪存栏跌至3,798万头，较上月减少27万头，环比下降0.7%，同比下降11.4%；生猪存栏量38,379万头，较上月减少427万头，环比下降1.1%，同比下降9%。
理性补栏、环保等多重因素叠加，能繁母猪存栏持续低迷。当前能繁母猪存栏变化主要源于母猪淘汰情况以及4个月前的后备母猪补栏情况。从后备种猪价格角度来看，9、10、11、12月份后备种猪销售均价同比分别上涨13.7%、7.4%、2.7%和7.6%，而同期生猪价格的涨幅分别为20.3%、18.8%、15.9%和22.8%，折射养殖户补栏积极性偏低。另一方面，依据母猪生长繁育的周期推算，2015年下半年补栏后备母猪，产能释放将集中在2017年，经历2012-14年连续3年亏损后，多数养殖户对2017年的猪价行情较为谨慎，因此补栏相对理性。同时，多地环保监管趋严，重新进入行业难度加大。
高景气度持续时间超预期判断，养殖板块或具备超额收益。原材料价格下行，猪粮比将处于历史高位，生猪养殖类企业利润存在超预期可能，优选出栏增长确定性标的，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰等受益。肉禽板块，祖代肉鸡引种受限的影响正在逐步显现，禽产业链将自上而下依次受益，近期父母代鸡苗价格快速上涨验证我们之前逻辑，看好2016/17年肉禽价格反转，益生股份、圣农发展、华英农业、民和股份等受益。
风险提示：畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等
