化工：逢低介入新成长 荐7股

　　化工：逢低介入新成长 荐7股 2016-01-18 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：马太

　　[摘要]

　　本周化工景气度继续走差，石脑油、原油价格领跌，上涨品种只有8个，市场短期难以向好。发改委调整成品油价格机制，进一步管理价格走势预期；农业部新发布四个肥料标准，进一步完善了我国肥料技术标准体系。投资策略上，我们持续看好行业改革和转型升级的投资机会，重点推荐油气改革板块、农资板块、化工新材料板块。

　　板块行情表现：本周石油化工（中信）、基础化工（中信）指数分别下跌14.72%、10.85%，表现均滞后于大盘。本周石化板块所有个股均出现下跌，领跌个股分别为美都能源、天科股份、道森股份等，主要因素为油价持续下跌、新股价格回归等因素影响。本周基础化工领涨个股分别为井神股份、多氟多、天赐材料，驱动上涨的核心原因是业绩预增、产品涨价、新股发行等；本周领跌个股分别为双象股份、氯碱化工、科隆精化等，主要因素为涨幅过大后估值回归、股东减持、业绩调降等影响。

　　行业要闻及简评：（1）1月13日，国家发改委发布《关于进一步完善成品油价格形成机制有关问题的通知》。本次“通知”的内容主要在于明确了未来国内成品油价格调整的边界，固化市场调价预期。因此，本次调整更多的是出于对国家经济平稳运行和能源安全的考虑，对于定价机制的市场化改革涉及有限。（2）农业部新发布四个肥料标准，进一步完善了我国肥料技术标准体系，其实施将有效提升肥料管理服务水平，科学引导肥料生产和施用，有力促进肥料行业健康有序发展。

　　产品价格变动分析：化工品价格下跌品种扩大，上涨品种只有8个，市场短期难以向好。受累于多重不利因素，原油市场的悲观情绪持续高涨，本周油价盘中跌破30美元；消费淡季，烧碱、MDI、顺酐等产品市场清淡，价格下跌，粘胶短纤下游略有企稳，价格跌势放缓。

　　投资观点：聚焦转型，关注改革石油化工：油气改革新动作逐步打开想象空间。低油价、低气价持续，市场基本面供应该过剩的格局没有出现明显改善，油气改革方面的新进展应成为近期关注的市场热点。建议关注：龙宇燃油（深耕中下游领域，受益于进口权放开）、茂化实华（国企改革）等。

　　基础化工：长期关注供给侧改革、转型升级及新材料。当前仍为化工行业需求淡季，产品消费不佳。原油价格下跌，加重了化工品价格下跌幅度，这个冬天有些冷，传统周期性子行业经营形势不乐观。投资层面来看，2016年是供给侧结构性改革元年，国内自上而下推动，预期后续将出台政策细则，促进传统行业优胜劣汰，转型升级。化工首当其冲，部分子行业面临长期供给侧优化问题，存在投资机会，重点关注钛白粉等子行业；此外，新成长（转型升级和新材料）符合经济发展大势，前景良好，重点布局。

　　重点看好：（1）农资：农业现代化，复合肥和优质农药发展更佳，基本面良好；创新服务模式，开启转型。标的为新洋丰、金正大、司尔特、史丹利，2016年动态市盈率不到20倍。中央一号文件即将公布，有望继续聚焦农业改革，农资行业将继续迎春风。（2）化工新材料：产业升级为大势所趋，估值不高，标的为康得新、鼎龙股份（成长+外延+云打印O2O）、飞凯材料。（3）关注钛白粉的供给侧改革：行业因环保及市场因素，将进行整合，集中度有望提升，供给侧得到优化，关注佰利联、金浦钛业、中核钛白。