地产：再待政策 荐8股

　　地产：再待政策 荐8股 2016-01-19 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：宁静鞭

　　[摘要]

　　行业近况国家统计局发布了2015年1~12月房地产开发和销售情况。投资增速1.0%，累计新开工面积同比下降14.0%，累计销售面积同比上升6.5%。

　　评论12月投资继续下行，全年增速略低于预期：12月单月投资增速下降1.9%，虽较11月单月的-5.1%有所收窄，但仍拖累全年累计投资增速下降0.3个百分点至1.0%，低于我们2.0%的预期；12月单月新开工降幅收缩，同比下降6.7%（11月单月-20.9%），全年累计新开工同比下降14.0%。全年累计土地购臵面积和成交价款降幅也分别收窄1.4/2.1个百分点至-31.7%/-23.9%（前11月：-33.1%/-26.0%），与开发商因销售表现良好，在最后一个季度拿地提速相关。

　　销售继续维持上涨态势，全年表现符合预期：2015全年销售同比上升6.5%（中金预测6%），符合预期。12月单月销售在去年较高的基数上同比小幅上涨1.6%，环比大幅上升34%，而我们观察的30大城市12月份商品房销售面积同比上涨8.1%，好于全国平均水平，表明三、四线城市市场情况依然不容乐观。2015全年销售额同比增长14.4%，也与我们预期的14%一致。

　　到位资金同比提速：12月单月到位资金同比增速6.4%，拉动整体到位资金同比增速由前11个月的2.2%上升至全年的2.6%。到位资金中，其他资金来源（主要是按揭贷款）单月同比大幅增长18.3%，这与我们观察到的全国按揭贷款额度年底放松趋势相吻合。

　　2016年全国数据预测：投资数据+5%，新开工增速-8%，销售面积-5%，销售均价+5%，销售额与2015年基本持平。

　　估值与建议全国投资数据的失速使得政策短期内刺激概率提高，同时也说明此轮去库存到再库存将比以往时间要长；1季度地产股抓主题。1季度以来地产股估值已经显著下行，而临近春节假期，成交推盘进入季节性淡季，我们建议1季度下旬布局主题地产股，其中区域发展主题包括华夏幸福（未覆盖）、首开股份、浦东金桥、陆家嘴、中洲控股（未覆盖）；国企改革主题包括华发股份、中华企业、上实发展（未覆盖）等。

　　风险宏观经济超预期下行。