地产：房价上行加速 新开工有企稳迹象
来源： 海通证券
作者：涂力磊
摘要：
地产：房价上行加速 新开工有企稳迹象 2016-01-21 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：涂力磊
[摘要]
概要宏观形势货币供给相对宽松、经济下行压力大，季节因素通胀有所回升：12月M2同比增13.3％，比上月回落0.4个百分点；CPI同比增1.6％，比上月回升0.11个百分点；美元兑人民币汇价期末6.4936；PMI为49.7％，比上月回升0.1个百分点；进出口额同比降4.1％，比上月回升3.8个百分点；贸易顺差601亿美元。
行业形势12月一二线城市土地成交环比回升：12月一二线土地累计成交4.33亿平，同比减23.2%，比上月回落1.74个百分点，当月成交土地0.54亿平，环比增43.3％。
新开工和销售增速反向变动且增速扩大：12月新开工和商品房销售累计分别同比减14.0％和升6.5％，两者增速反向变动，且增速差有所缩小。
开发商结余资金增速继续回升：12月开发商资金来源与房地产投资之差累计2.92万亿，同比降8.41％，比上月升2.69个百分点。
地产A对H股溢价：1月20日，龙头地产A股15年PE动态14.8倍，较龙头H股PE溢价102.2％。
销售增速回落，房价增速环比扩大：12月购地、销售和新开工分别累计同比降31.7％，升6.5％和降14.0％。21月百城住宅平均价格10980元/平，同比升4.15％，比上月升1.22个百分点；环比升0.74％，增速继续上升。
估值和投资1月20日，板块2015年PE（TTM）24.9倍。行业面临政策、基本面向上契机，当前地产PE对A股PE溢价率为29.2%。行业估值较前期回落。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
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