金融：补栏开始恢复 荐8股

　　金融：补栏开始恢复 荐8股 2016-01-27 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：赵金厚 宫衍海

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　投资建议：上半年农业投资要点：1）肉禽行业大反转，积极布局！2）生猪关注超跌反弹20%-25%空间，更加重点在于生猪及畜禽饲料公司4月前后把握超跌反弹机会；3）转型标的最看好粮食一站式供应链管理（最优标的史丹利、象屿股份，化工/交运覆盖）及宠物医院（瑞普）；4）水产养殖股具有安全边际关注跨界并购动作（国联水产、大湖股份、好当家、壹桥海参等）。

　　推荐列表（畜禽优选）：益生股份、圣农发展（机构配置）、民和股份、华英农业（逻辑不变，黑马）、瑞普生物、牧原股份（9月前有30%以上空间）、天邦股份、雏鹰农牧等。有安全边际，又有弹性空间的偏配置型品种：金河生物、好当家、国联水产、大湖股份、壹桥海参、诺普信、普莱柯。中长期建议持有的品种：隆平高科、生物股份、大北农。

　　肉鸡：调整中逐步增持，大空间、大格局、大机会！15-16年祖代种鸡引种量因美、法禽流感累计降幅达到70%，创历史之最。16年7月才能恢复引种，产能最快也要17年2月后才逐步恢复。供给自上往下收紧推动父母代种鸡、商品代鸡苗、毛鸡、鸡肉价格反转。

　　预计价格高度超过以往周期。16年肉鸡行业迎来去产能+价格上涨的双催化，犹如15年养猪（15年的养鸡=14年的养猪），催化剂：2月父母代种鸡存栏加速下降、鸡苗3月反弹，6月暴涨。板块性依次推荐标的：圣农发展（业绩弹性最大，积极配置，冰鲜鸡业务犹如10年前的双汇，打开中长期成长空间）；华英农业（弹性黑马）、益生股份（价格弹性&短期股价涨幅最大）、民和发展（鸡苗价格近期大幅上涨+公司市值小/估值低的优势）。

　　肉猪：大雪或减缓猪价季节性回落幅度，高盈利导致行业补栏开始恢复。全国大部分地区，尤其是南方地区1月21日起连降暴雪，多地气温跌破至1992年以来新低，影响生猪调运，猪价短期或再涨一波。1月23日，华南地区猪价已开始回升，局地再度回升至18.1-18.15元/公斤的价格，周环比涨幅在0.1-0.13元。能繁母猪存栏持续下降但或在上半年逐步见底。1月起农户仔猪补栏缓慢修复。但补栏仔猪到生猪上市有半年多时间，因此上半年价格仍将维持高位。此外，豆粕玉米价格回落，养殖成本下降8-10%，盈利有望超预期。

　　华南近期寒潮影响国内糖产量，16年糖价大概率上涨。现在华南地区正在经历着大规模的降雪和降温过程。此次降温的不同之处在于华南地区冻雨的出现，冻雨会吸附在甘蔗表面，对甘蔗产量造成比较大的影响。2016年糖协原本预估我国国内糖产量为950万吨，之后调整为910-925万吨之间，进口预计将达到500多万吨，国内糖总体供给量会在1420万吨左右，而与此同时国内需求为1460万吨左右，供需方面整体维持供需紧平衡。2016年糖价大概率上涨，维持原来的涨幅判断，预计均价在5800-6200元/吨之间。