[2016-09-13]煤炭石油:煤价继续上涨...

　　[摘要] 　　投资建议本周动力煤、炼焦煤价格均继续明显拉涨。煤炭板块有所上涨，但总体估值仍处于较低水平，我们判断在政策、涨价双重刺激下，板块中长期有望延续估值修复。焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源等；焦炭山西焦化、陕西黑猫；动力煤首选陕西煤业、大同煤业。 　　行业观点动力煤继续上涨，南北或现差异。本周“三西”煤价暴涨，陕西和山西涨幅最大，内蒙古相对较小。目前山西大同南郊动力煤市场Q5500V28S1车板价400元/吨，周环比上涨5.3%。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500V30S1车板价340元/吨，周环比上涨6.3%。本周动力煤港口库存继续下降。北方港口受环保限产及神府地区拉煤堵车严重等影响，港口煤炭供应紧张情况依旧不减。虽然发改委召开“稳定煤炭供应，抑制煤价过快上涨预案启动”会议，但短期供不应格局难改。终端需求虽有减弱，但整体库存低位，今年冬储采购有所提前，下游补库热情不减。产地至港口汽运费继续上涨，且后期仍存涨价预期，将进一步推高煤价。南方地区季节性用电回落，需求明显减弱，一些火电企业开始逐步调低负荷，运力释放，沿海运价始现大幅回落，但受9月21日汽车限载汽运费将大幅提涨预期，出现部分区域终端客户提前备货行为。 　　焦煤焦炭价格继续趋强。本周钢厂、焦化厂焦煤库存相悖情况继续存在。 　　钢厂焦煤库存继续下降，主要受发运以及资源紧张影响所致。短期内焦煤供应依然偏紧，近期钢厂补库情况并不理想。高炉产能利用率一直处于高位，短期来看焦煤需求依然较旺盛。本周独立焦企焦煤库存小幅下滑，焦企开工率继续走高，焦煤需求依然旺盛。但目前焦煤市场资源非常紧俏，部分煤种缺货现象比较严重，短期内焦企补给库存数量非常有限。目前山西省吕梁地区炼焦煤市场S75主焦煤价格745元/吨，周环比上涨4.2%；河北唐山1/3主焦煤报价820元/吨，周环比持平。 　　276工作制不变，煤企自愿参与供应量调节。本周9月8日，国家发改委召开稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动工作会议，市场预期传言的国家放松煤企276个工作日制度最终被否定。本次会议结论为：由中煤协与符合先进产能条件的大型煤炭企业签订自愿承担稳定市场调节总量任务的相关协议，调整后的年度产量仍不能突破276个工作日核定的产能，仅可在全年内淡旺季自主调节产量，且“先进产能”煤矿的月度产量调整不能突破330天产能，也就是说只是平滑淡旺季供给。各企业需提前制定动态调整方案，每周上报生产销售情况。总体来看，目前煤炭行业去产能的主基调没有变化，但在去产能的背景下维持煤炭价格稳定成为另一个重要目标。从目前的主要产煤区域来看，晋、陕、蒙地区由于禀赋资源较好，煤炭开采成本较低，煤炭产量的弹性较大，因此煤炭产量的调节将主要由这三个省份发挥作用；其他区域特别是安徽、西南等地区，由于矿井老化、开采成本较高，煤炭产量弹性较低，将仍然以执行276天产能为主。参与企业均为动力煤企业，对焦煤没影响。