[2016-09-19]电气设备:重点关注业绩...

　　[摘要] 　　投资建议从16年中报业绩来看，电力设备与新能源行业总体上表现优异，受益于光伏抢装、电网投资增长等原因，板块整体营收净利润均实现正增长，但细分行业和公司两极分化严重。我们的推荐逻辑如下： 　　太阳能板块：上半年抢装促使业绩爆发，短期来看业绩应该会有所回调，投资者可重点关注分布式光伏和光热发电。 　　风电板块：上半年发展较为平稳，弃风率严重的地区遭限电，目前风电装机进入调整期，投资向低风速区域转移。另外，海上风电市场潜力巨大，投资者可重点关注。 　　核电板块：重点关注核电招标重启和海外出口，催化剂为中标公告。 　　储能板块：大方向没问题，值得期待，催化剂为补贴政策出台。 　　输配电：重点关注特高压工程建设和电改，电改主要在配电端，工业园区是改革“试验田”。 　　电力设备行业营收净利润双增长，子行业两级分化严重板块整体表现优异。板块合计营收2713.13亿元，同比增长8.02%，净利润167.01亿元，同比增长24.61%。销售毛利率方面，电力设备行业上半年销售毛利率（整体法）为22.24%，较去年同期增长1.41个百分点，达到近5年历史新高点。 　　子行业两极分化。其中，光伏和中压设备领涨，主要受益于抢装。火电、低压等设备业绩下滑。技术含量低竞争激烈，导致低压设备毛利率降低。 　　太阳能板块：受益于抢装，上半年业绩暴涨，目前进入调整期，未来重点关注分布式和光热光伏板块业绩靓丽，主要是受益于光伏行业的抢装热潮。板块共计17家公司，上半年营业收入全部实现正增长。 　　下半年光伏电站建设虽然明显放缓，但我们认为大方向不会变，只是由于抢装使得全年业绩大部分体现在了上半年而已。我们认为，光伏领域未来的亮点在于分布式光伏和光热发电。 　　风电：上半年发展平稳，装机向低风速区域转移，未来重点看海上风电上半年实现营收192.94亿元，同比增长9.8%，归母净利润14.67亿元，同比增长126.81%。风电板块龙头公司带动作用明显，市场集中度较高。进入6月以来，装机量出现一定程度的下滑，主要是因为部分地区弃风率严重，能源局要求地方暂停核准新的风电项目。 　　我们估计，海上风电上网电价不会像陆上风电一样下调，未来拥有海上风电技术和成本优势的企业将受益，推荐风电整机龙头金风科技和风电塔架龙头天顺风能。 　　核电：板块整体盈利能力下滑，核电招标重启值得关注今年有望成为核电招标大年。5、6月份开始，国内部分核电装备公司陆续收到招标邀请函，下半年核电机组招标重启已确定，而且今年的核电招标范围不断扩大，考虑到15年没有核电机组的招标，我们预计今年招标数量很有可能超预期。 　　另外，核电正在成为继高铁之后中国技术走出去的又一张新名片，我国核电成本较低，具有一定的优势，今年以来我国已经和罗马尼亚、苏丹等国家签订了核电备忘录或框架协议，海外订单后续有望放量储能：板块营收净利润双增长，但盈利能力下滑，板块启动需要政策支持截止15年底，国内在运行的储能项目（不含抽水蓄能、压缩空气、储热）达118个，累计装机规模为105MW，到2020年我国储能总装机规模可以达到14.5-24.2GW（不含抽水蓄能）。 　　目前，国内尚不具备储能商业化的条件，国内地区电差价较小，缺少必要的价格和补贴政策激励。如果补贴到位，储能市场很快能启动。 　　输配变电设备：二次设备带动板块业绩增长，重点关注特高压和电改输变电设备板块上半年实现营收1181.89亿元，同比增长5.53%，归母净利润77.65亿元，同比增长11.35%，毛利率为22.78%，相比去年同期提高1.14个百分点。板块利润增长主要是来自于二次设备。 　　“十三五”期间将迎来特高压建设高潮，尤其交流特高压是发展重点。我们预计，特高压工程中变压器、GIS、换流阀、绝缘子等设备企业订单将大幅提升，相关公司业绩将持续放量。 　　电改已全面提速，进展超市场预期，工业园区成为“试验田”，建议关注改革重点省份上市公司。