[2016-11-16]日常消费品:乳品供需有...

　　核心观点： 　　

新西兰南部地震，对当地原奶产量造成负面影响新西兰南岛11月13日夜间发生7.5级强地震，并伴有多次余震，据气象学家预测，新西兰南岛中部地区和北岛南部地区天气将急剧恶化。此次地震将对当地原奶产量造成负面影响。一方面部分奶牛场被损毁，损毁奶牛场已全线停产；另一方面由于地震导致多处基础设施损坏，供水、供电及交通运输受到影响，奶牛场运营和鲜奶保存运输面临困难。预计南岛原奶产量占新西兰总产量比例约40%左右，目前正是新西兰产奶旺季，地震将对原奶供给造成负面影响。 　　

全球及国内奶价回升有望加快，原奶供需有望改善，竞争有望趋缓此次新西兰南部地震对乳制品行业影响如下：

（1）新西兰原奶产量下降将导致全球奶粉价格上行。2015年新西兰奶粉出口量177万吨，其中全脂奶粉出口量136万吨，占全球全脂奶粉总出口量约65%；脱脂奶粉41万吨，占全球脱脂奶粉总出口量约20%。新西兰是全球乳制品主要出口国之一，新西兰原奶产量下降将导致全球奶粉价格上行。

（2）我国原奶价格有望上行，行业竞争有望趋缓。2015年我国进口奶粉约55万吨，其中从新西兰进口奶粉约45万吨，占比约82%。一方面，进口奶粉价格提升将导致进口压力减小，国内原奶供需有望改善，行业竞争有望趋缓。另一方面，进口奶粉价格不断上行，将带动国内原奶价格上行。据11月1日拍卖数据，全脂奶粉价格3317美元/吨，较上次拍卖价格提升19.80%，较今年2月价格低点已上涨76%，未来进口奶粉价格继续上行将带动国内原奶价格上行。 　　

投资建议：1、国内外奶价上行，上游牧场企业业绩弹性较大，受益标的主要是港股的现代牧业、中国圣牧、原生态牧业等。2、南岛地震直接影响新西兰16-17年产奶量，中国进口奶粉价格有望继续上行，进口压力减小将带动国内供需关系改善，行业竞争有望趋缓，龙头盈利能力有望提升，推荐伊利股份。 　　风险提示：食品安全事故，投资风格转换，销售不达预期。