[2017-01-19]商业零售：继续配置高...

　　[摘要] 投资要点上周市场表现:本周商贸零售(中信)指数下跌2.59%,跑输沪深300指数1.76个百分点。以中信30个行业板块间相比,商贸零售板块指数位居中位,位列第16位。年初至今,商贸零售板块下跌1.02%,跑输沪深300指数1.31个百分点。子板块方面,百货指数下跌1.68%靠前,其次是超市、连锁、贸易,相对于本周沪深300下跌0.83%,中小板指下跌3.00%而言,商贸零售百货板块表现一般。零售板块涨幅前三名为杭州解百(10.47%)、茂业通信(7.50%)、百大集团(6.20%),跌幅前三名为上海物贸(14.89%)、南极电商(13.01%)、徐家汇(10.73%)。 重点跟踪公司/行业数据点评:苏宁云商16年业绩扭亏为盈,持续推进全渠道战略转型,服务性收入加速放量成看点。虽然从短期来看公司转让京朝苏宁100%股权贡献约9.9亿的额外净利润大幅改善16年全年业绩,加快业绩向上拐点的出现,但从长远来看通过剥离非相关资产盘活资产,回笼资金支持全渠道转型战略的纵深推进,实现资源利用效率最大化,同时也反映出公司坚定全渠道战略转型的决心和信心。考虑到近期来公司获批银行牌照、并购天天快递,在金融、物流等领域频频出手,协同效应明显,全渠道零售大生态版图日益成形,未来加速金融、物流等服务性收入放量增长,进一步提升估值空间。零售+物流+金融”估值有望达1825.5亿元,给予目标价19.61元。 中泰零售每周前瞻及投资策略:阿里私有化银泰加快回归线下,行业基本面加速改善可期,未来利好将持续酝酿带动零售行情。1月10日阿里宣布拟以每股10港元,总价约合177亿人民币,启动银泰商业私有化进程。从2014年53.7亿港币战略投资,到2015年阿里CEO张勇出任银泰商业董事会主席,再到如今的177亿私有化,银泰商业正在成为阿里回归线下,践行新零售的重要布局。未来阿里将开启与银泰线下门店资源的深度融合阶段,以其庞大的线上流量、丰富的消费数据及强劲的技术输出推动实体零售业转型。同时这也初步印证我们前期逻辑:线上线下融合节点到来,新零售下,实体零售商业迎来价值重估。自有物业溢价高+成本端改善空间大是新零售下传统百货价值重估的主要两大逻辑,未来传统百货的投资机遇更加值得关注。 未来新零售利好有望持续酝酿,建议重点关注零售板块近期重估行情。自下而上,精选个股,重点推荐苏宁云商(阿苏同盟、零售稳健增长,服务性收入放量增长)、南极电商(商业模式优越,生态圈完整,强者恒强)、银座股份(自有门店价值重估(自有物业面积约123万平方米,市值/自有物业面积仅为4113元/平方米,门店价值折价明显)+山东国改(有望成为鲁商集团国改受益标的)+股东博弈抢筹(鲁商集团VS茂业));建议关注超市及百货板块价值重估行情,重点推荐永辉超市(背靠京东,有望成为新零售下的超市龙头)、中百超市(甩掉包袱,轻装上阵,新业态助力经营底部向上)、王府井。