商业零售：3月份社零同比增长10.1% 可选消费持续复苏
摘要：
核心观点：
3月份社零同比增长10.1%，化妆品和金银珠宝快速增长据国家统计局数据，我国18年3月社零总额为2.92万亿元，同比增长10.1%；累计来看，1-3月社零总额为9.03万亿元，同比增长9.8%。其中，1-3月份实物商品网上零售额累计值为1.46万亿元，同比增长34.4%，电商占社零总额的比重为16.1%，渗透率持续提升，创历史新高。
分地区来看，城镇与乡村社消增速均持续提升，乡村增速略高于城镇：3月城镇消费品零售额为2.51万亿元，同比增长9.9%，增速环比提升0.3pp；乡村消费品零售额4143亿元，同比增长10.9%，增速环比提升0.2pp。
分类型来看，商品零售和餐饮收入增速亦稳中有升，餐饮增速略高于商品零售：3月商品零售2.61万亿元，同比增长10.0%，增速环比提升0.3pp；餐饮收入3099亿元，同比增长10.6%，增速环比提升0.5pp。
分品类来看，结构性分化显着，珠宝首饰和化妆品表现最优：基础型消费表现良好，食品粮油、服装鞋帽、日用品3月同比增长11.2%（-0.8pp）、14.8%（+8.4pp）、16.9%（+9.8pp）。化妆品、金银珠宝显现强势增长势头，化妆品、金银珠宝3月同比增长22.7%（+14.0pp）、20.4%（+13.2pp）。其他品类稳中有升。
电商市场延续高速增长，渗透率再创新高，达16.1%1-3月全国网上零售总额为1.93万亿元，同比增长35.4%；其中实物商品网上零售额为1.46万亿元，同比增长34.4%；电商占社会消费品零售额的比重提升至16.1%，电商整体渗透率稳步提升，再创新高。分品类来看，各品类均持续高速增长，消费者仍然在“吃”的方面消费增长最快：消费者在1-3月份在实物商品网上零售额中，“吃”、“穿”和“用”商品方面累计增长46.5%、33.9%和33.3%，增速分别同比提升28.8pp、18.3pp和2.7pp。
社交电商等创新模式延续高速增长，新零售布局拉动线上占比提升以社交电商拼多多为首的创新模式不断涌现，并延续高速长，据艾瑞数据显示，拼多多的2月份有效访问时长为2.2亿小时，环比增长35.8%，访问时长仅次于手机淘宝。同时，各零售公司在互联网巨头的技术赋能下，不断开拓线上渠道，提升线上零售占比，以腾讯的小程序为例，截止3月底微信已拥有58万个小程序，小程序为众多零售公司提供了便利的线上渠道。另外，以抖音为代表的社交APP兴起亦提供了线上引流的渠道，促进了线上的高速增长。结合我国人口密度大，移动互联网渗透率较高，物流配送业务发达，电商业务布局领先等特点，预计未来电商渗透率仍将进一步提升，以南极电商(002127)、苏宁易购(002024)、好想你(002582) 为代表的电商产业链公司将因此受益。
风险提示终端需求疲软；整合协同低于预期；人工租金成本上涨。
