家用电器:7月住宅销售增速创年内新高 家电投资韧性依旧
摘要:
本期投资提示:
本周家电板块跑输沪深300指数1.9个百分点。本周申万家用电器板块指数下跌7.1%,弱于沪深300指数5.2%的跌幅。重点公司中,【新宝股份(002705)、股吧】(0.9%)领涨,三花智控(-11.9%)、华帝股份(-11.4%)、荣泰健康(-10.8%)领跌。
本周数据观察:1)地产7月份住宅销售面积同比增长11%。根据国家统计局,7月份房地产住宅销售面积同比增长11%;从累计值来看,1-7月住宅销售面积同比增长4.23%。
2)集成灶行业2018H1增速约30%:根据奥维云网统计,2017年集成灶销量和销额分别为107万台和68亿元,分别同比增长70%和51%;2018年上半年行业同比增长约30%,增速有所放缓。从行业竞争格局来看,【浙江美大(002677)、股吧】销量、销额市场占比最高,分别达到25%、14%;从销售渠道来看,2017年线下销售量和销售额占比分别为80%和83%。目前集成灶市场渗透率低(5%左右),随着消费者认知度提高、更多销售渠道网点铺开,预计未来几年中国集成灶市场年平均增长率将保持在35%-40%。
本周大事提醒:【华帝股份(002035)、股吧】8月20日股东大会,小天鹅8月24日股东大会,小米8月22日披露上市后首份财报7月零售数据景气度不佳,无碍龙头公司全年业绩达成。据中怡康统计,7月份家电线下零售数据整体较差引发投资人担忧,近期电话会议中我们也有解释,空调单月数据不太好有三个方面因素叠加影响:其一去年同期旺季基数高;其二7月华东地区雨水天气较多、夏季入伏天延后,全国性高温到7月中下旬才出现;第三618电商需求透支一部分需求。
拉长来看,我们认为空调增长的天花板依然比较高,2013~2017空调内销量的复合增速为9%,2017年出货高峰并不存在需求透支。截止6月底空调渠道库存3102万台,按旺季出货量计算需要4-5个月消化,整体库存偏高但仍属可控,假设下半年内销出货量与去年同期持平,全年空调内销增速依然达19%,龙头企业全年业绩达成确定性依然很高。
投资建议:近期美的启动40亿股票回购计划(截止8月8日累计回购12.5亿元)、海尔一致行动人海创智计划增持2.7亿元(截止8月7日累计增持1.58亿元),小天鹅高管增持(总经理陆剑锋7月5日买入2.27万股)都能看出白电龙头对目前股价的维稳态度。
从估值的角度看,目前格力,美的,海尔,小天鹅对应18年估值分别是8.5倍,13.5倍,12倍和15.8倍,基本回到历史估值中枢水平,重申买入。厨电龙头估值基本见底,老板和华帝分别对应18年估值为13倍和14倍,下行空间有限,中期看好行业景气度回升。
小家电关注基本面改善个股,飞科电器缺货影响结束二季度重回高增长,九阳股份线下渠道调整结束、从“厨房”到“客厅”步入新阶段。黑电面板价格回升,TCL集团业务架构调整加速、关注中报业绩表现。