医疗保健：板块估值进入可投资区间 静待市场反转
摘要：
周观点本轮调整医药指数下跌38.7%，连续5个月下跌，已创下医药板块调整的最高纪录。从策略来看，市值不是最大，业绩出色的票最抗跌，如果剔除一些黑天鹅事件表现会更好。可以看出在市场风险偏好仍然较低的大趋势下，在港股投资者的助力下，市场正在返朴归真，前几年被炒作的概念型股票表现很差，且短期内市场风格难以产生大幅度的变化。我们建议关注上半年表现较好的板块，包括行业向好的疫苗板块、除血制品以外的其它生物制药板块、品牌中药、医疗服务、医药零售、医疗大影像板块、IVD中的化学发光灯小板块等。
年中以来，新的政策风险正在孕育，疫苗时间引发对国内仿制药企业的信任危机，医保局成立带来的政策风险不确定，带量采购虽然对行业冲击并不大但不排除在市场悲观情况下的负面情绪蔓延，使得市场对医药板块的投资价值存疑，但我们认为板块投资前景仍然较好，目前是较好的投资时点。
我们建议关注上半年表现较好的板块，包括创新药、生物制药板块、品牌中药、医疗服务、医药零售、医疗大影像板块等等。目前价格较低，投资逻辑较好的包括开立医疗（300633.SZ)、【长春高新(000661)、股吧】(000661.SZ)、一心堂(002727.SZ)、同仁堂(600085.SH)、通化东宝(600867.SH)等。
一周市场回顾2018年10月第3周（15日-19日），沪深300指数仍然维持了下跌态势，上周下跌-1.13%，29个中信一级行业仍以下跌为主，3涨26跌。医药生物指数在连续大跌之后表现仍然较差，上涨-5.20%，，排中信行业指数涨跌榜倒数第5位。上周医药生物板块均表现较差，7个子板块均下跌，医疗器械表现最好，下跌1.90%；中药生产跌幅最大，为-8.30%。截止上周五收盘，今年以来医药（中信）指数-24.73%，其中生物制品表现仍然最好，为-13.46%；原料药涨幅为-31.99%，居最后一位。
上周医药生物行业个股涨跌幅榜中（剔除新股），表现前五的为：【诚志股份(000990)、股吧】(8.33%)、透景生命(7.29%)、金花股份(4.48%)、欧普康视(4.45%)和安科生物(4.32%)，跌幅前三为：康美药业(-32.45%)、九芝堂(-28.82%)、沃森生物(26.67%)。从涨跌幅来看，上周医药板块仍然为显示出较为弱势，基金看中的股票表现均较为一般。
截止上周五（10月19日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）为23.2倍，PB（LF）2.7，从5年长周期历史估值来看，无论是PE还是PB，医药行业估值都处于历史低位。与其他中信一级行业比较，医药生物PE（TTM）估值较高位于29个中信一级行业第8位；与沪深300PE（TTM）估值比较，医药生物估值溢价率为130.0%，溢价率继续下探，接近5年最低位。
