医疗保健：三季报接近收官 医药成长依旧

　　本周观点：成长依旧，价值逾显，中线布局好时机截止10月28日，医药生物板块已经有约190家上市公司完成披露三季报，同口径比较下，前三季度营收同比增约20.4%，扣非后的核心业务归母净利润同比增约21.7%，医药生物板块自2015年低点复苏以来，业绩增速持续回升；但是另一方面，随着大市回落，医药生物板块整体PE估值回落到当前26.6倍左右水平，已经接近2008年历史估值极低点24.44倍，创下板块PE估值历史第二低水平。医药行业属于弱周期行业，需求刚性明显，且主要内需为主，基本不受经济周期波动和国际贸易博弈影响，另外随着我国老龄化加深，医疗保健需求将持续上升，我们认为明年医药行业基本不存在增速大幅下滑的可能，假设保守估计明年医药行业维持15%左右的增速，则当前板块19PE估值点位已经低于2008年。医药行业成长依旧良好，随大市回落下价值逾显，精选龙头白马中线布局正是好时机。

　　针对当前医药行业的降药价大政策背景，我们建议更多关注政策免疫的医疗服务子板块，代表公司有爱尔眼科（300015）和美年健康（002044）；另外类消费的疫苗、名贵中药和具有资源稀缺性的血液制品，在药械降价中抵抗性较好甚至有提价能力，如华兰生物（002007）、智飞生物（300122）和东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）；创新药降价压力较小，还可以通过国家药价谈判等方式迅速纳入医保目录，实现销售放量，相关标的有恒瑞医药（600276）、【复星医药(600196)、股吧】（600196）等。

　　一周市场回顾医药生物指数偏弱，周涨幅0.28%，排SW行业指数上周涨跌幅榜第24位。

　　化学原料药周涨幅最大，为2.14%；生物制品板块跌幅最大，为-1.86%，同时原料药也是今年以来跌幅最大的板块（年跌幅-32.60%）。

　　个股涨跌幅榜中（剔除新股），表现前五的为【黄山胶囊(002817)、股吧】(17.17%)、大博医疗(14.30%)、辅仁药业(14.05%)、透景生命(13.89%)和ST运盛(13.14%)。跌幅前五为：宜华健康(-17.92%)、康美药业(-17.78%)、基蛋生物(-17.12%)、我武生物(-14.52%)和通化东宝(-13.18%)。康美药业上周连续三跌停后，周一打开跌停，巨量成交后仍周跌幅-17.78%；通化东宝公布三季报，低于市场预期，周四周五连续两个跌停。