旅游酒店：行业表现分化 关注低估值绩优龙头

　　核心观点业绩高基数基础上实现稳健增长，龙头继续引领板块。业绩表现方面，2018年餐饮旅游行业在高基数基础上仍实现稳健增长，1-9月申万休闲服务板块实现主营业务收入1197亿（同比增长26.4%）和归母净利润138.6亿（同比增长46.3%），行业龙头仍为板块主要业绩支撑。市场表现方面，各个细分板块龙头继续引领板块，板块整体估值先扬后抑，中国国旅等权重股在三季度出现较大幅度调整带动板块整体估值下修，低估值质优龙头存在布局机会。

　　2019年继续看好成长确定性较强的免税板块及演艺景区：

　　免税板块：拉动消费回流成长空间巨大，龙头内生外延齐发力。重点推荐标的：中国国旅（601888）。

　　景区板块：传统景区盈利能力受门票降价压制，演艺景区更新迭代+异地扩张支撑业绩。重点推荐标的：宋城演艺（300144）、关注黄山旅游（600054）。

　　出境游板块：事件型影响或逐渐消除，产品布局全面的质优龙头更具弹性。重点推荐标的：众信旅游（002707），建议关注腾邦国际（300178）、凯撒旅游（000796）。

　　酒店板块：行业结构优化延续，连锁龙头收益。重点推荐首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）。

　　餐饮板块：行业平稳增长，优质赛道龙头仍存扩张机遇。关注海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）。

　　其他休闲服务板块中，建议关注本地生活全产业链服务公司美团点评（3690.HK）。

　　风险提示：宏观经济或持续低迷的风险、门店扩张或不及预期的风险，在建项目进度或不及预期的风险，资产重组或不及预期的风险。