医疗保健：拥抱创新与工匠精神

　　投资策略：站在十字路口，拥抱创新与工匠精神站在十字路口：拥抱创新与工匠精神。2017年中国医疗卫生费用GDP占比6.2%，中长期仍有较大上升空间。短中期行业增速与基本医保支出增速息息相关，我们判断，未来基本医保支出增速有望保持在8%-10%。中国基本医保使用效率尚待提高，进入“腾笼换鸟”阶段，2018年是治疗性药物对于辅助性药物的替代，2019年有望进入高品质仿制药对于高价过期原研药的替代，创新药加速进入医保，分享辅助性药物和高价原研药腾挪的市场空间。2018年3月，医保局正式挂牌成立，中国医药市场超级单一买单人出现，基本医保正式发挥支付方的监督责任，中国医药产业站在十字路口，未来突围的唯一路径是创新与工匠精神。

　　创新药：世界是平的，创新模式升级。2018年中国新药创制环境发生急剧变化：国外新药进入中国速度大大加快，医保逐步向创新药倾斜，新上市创新药快速纳入医保，跨国公司创新药定价越来越本土化，相比欧美市场价格有较大折让，大大压缩了国内me-too、me-better药物的市场空间。世界是平的，中国新药创新模式升级，从中国新加速向全球新转型。PD-1是肿瘤领域最具突破价值新药，恒瑞医药是PD-1国内开发领军企业，2019年将开始分享PD-1巨大市场空间。中国生物制药、科伦药业等纷纷加大了对于创新的投入，收获在即。CRO、CMO已经融入全球创新药研发产业链，2019年有望继续分享创新带来的市场红利。