金融：保险跑赢大盘 QFII额度翻倍

　　本周话题：QFII额度翻倍-外资入场跃跃欲试事件：1月14日，国家外汇管理局发布公告称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。

　　这对于外资投A股市场将更具吸引力，同时国内资本市场将迎来外资“扫货”-并非短期收益行为，外国投资者的投资期限将是三到五年，甚至更长。原因为国外投资者预期中国经济中长期向好，而当前的估值处于底部区域。

　　QFII额度的翻倍将给A股市场以及外资资金流入带来正循环效应。中国资本市场更加适合外国投资者中长期投资目标的胃口，转而MSCI及富时罗素指数等国际指数将逐步提高对A股的接受程度，促进外资对A股投资提高。

　　各行业周观点及标的推荐：

　　银行：上周申万银行指数上涨1.9%，沪深300指数上涨2.4%，板块跑输大盘。截至目前已有7家上市银行陆续披露业绩快报，总体来看，业绩增速环比放缓但营收增长依然向上，我们判断这是绝大部分银行4Q18增提拨备带来的共同特征。在18年业绩增速放缓的一致预期下，更应关注能够反映真实经营情况的是营收和PPOP表现。与此同时，在19年经济下行周期中，关注资产质量变化往往比业绩更为重要，我们提示投资者需重视“不良压力好于市场预期”的预期差，对于不良压力较小的银行更能迎来估值修复。当前银行估值仅0.75倍19年PB，已经基本反应投资者的悲观预期，持续处在历史底部位置，19年优选个股更为重要。我们维持“龙头搭台、拐点唱戏”的选股策略，拐点首选平安银行、光大银行、上海银行和常熟银行；龙头银行推荐招商银行、农业银行、建设银行和宁波银行。

　　证券：证券行业上涨1.6%，跑输沪深300指数0.8个百分点，多元金融行业上涨0.1%，跑输沪深300指数2.2个百分点。本周券商板块仍有绝对收益，但相对收益跑输大盘，券商板块稳步上涨更有助于表现的持续性。维持券商“看好”评级，重申券商板块大金融行业首选的推荐顺序，重点关注19年资本市场改革政策以及业绩拐点，预计龙头券商业绩仍将跑赢行业。首推中信证券、广发证券、国泰君安，建议关注中信建投。

　　保险：保险行业上涨3.6%，跑赢沪深300指数1.3个百分点。短期开门红数据扰动，市场预期逐步调整；长期来看，开门红转型保障利于险企长期稳健发展，看好行业需求增长空间，建议把握当前市场对长端利率过度担忧下的优质龙头标的。开门红期间险企战略各有差异，国寿通过高流动性、高现价短交产品营销、产品线较为丰富，预期新单保费可保持较快增长；平安弱化开门红时点数据、转型长期期缴与保障型产品，新单承压但整体价值率改善显着；新华推行附加险战略，预期健康险增速较为可观；太保储蓄与保障类产品均有规划，强化绩优人力、提升人均产能。长期来看，开门红转型保障、季度间均衡销售利于行业回归保障，优化利源结构、提升死差与费差占比。建议关注板块周期与成长属性兼备，切换至2019年PEV估值处于0.6-0.9倍，把握优质标的稳定且确定的业绩增长空间，标的推荐：中国平安、中国太保，关注次新保险标的中国人保。