化工：MDI价格继续上涨 DMC价格企稳反弹
摘要：
聚合MDI：节后苯胺价格上涨至约6000元/吨，在上游原材料价格反弹带动下，国内聚合MDI价格较节前上涨600元/吨，目前山东地区万华货源主流价格在13200-13500元/吨，上海地区外资货源价格在约13000-13200元/吨，聚合MDI-苯胺价差扩大至约8500元/吨,隆众石化测算目前行业平均毛利在约2300元/吨(以苯胺为原材料)。万华、巴斯夫环比上调2月份挂牌价700元/吨，万华宁波二期80万吨MDI装置已经复产，目前国内开工率回升至70%。目前国内货源偏紧，下游将逐渐恢复开工，我们判断聚合MDI仍然将保持强势、未来2-3年全球MDI行业扩产产能在200万吨以上，其中
【万华化学】将分别在国内和美国合计扩产120万吨产能，进一步巩固全球行业龙头地位，目前公司已经完成化工业务板块整体上市工作，MDI权益产能提升至200万吨以上，已经成为全球最大MDI生产企业，我们长期继续重点推荐。
碳酸二甲酯：近期国内碳酸二甲酯价格保持稳定，本周个别厂家小幅调涨，目前山东地区工业级碳酸二甲酯厂家报价多在7100-7300元/吨，比去年同期高1400-1500元/吨，电解液级别报价多在8500元/吨左右。原材料环氧丙烷山东地区价格本周保持在约10200-10400元/吨，目前价差DMC+PG-PO-MT回升至约6000元/吨，较去年同期水平高1000元/吨以上。节后安徽铜陵9万吨装置及云化绿能4万吨装置停车，国内开工率情况有所下滑。泸天化中蓝新材料10万吨PC项目近期将准备正式投料生产，甘宁新材料及河南盛通聚源合计20万吨PC也计划在上半年投产，众多非光气法工艺PC项目将进一步增加市场对于DMC的需求局面，未来每年需求有望增长至10万吨以上，电解液产能仍然保持约30%-40%的较高速增长，而DMC行业1-2年内几乎无新增产能，我们预计未来国内碳酸二甲酯供需缺口将进一步放大，产品价格中期仍然处于上涨通道，重点推荐具备权益产能10.5万吨产能的
【石大胜华】，公司具备丙烯-环氧丙烷-DMC全产业链优势，未来有望通过各种方式进一步提升产能规模。
环氧丙烷：节后国内环氧丙烷价格小幅上涨，目前山东地区价格在10400-10500元/吨，华东地区价格在10600-10700元/吨，下游硬泡聚醚及软泡聚醚厂家逐渐开始复工生产，目前山东地区普通软泡散水现汇出厂价格维持在10800-10900元/吨水平，主要原材料丙烯价格本周下降至7500-7600元/吨，目前氯醇法工艺毛利水平扩大至约2100-2200元/吨。目前除吉林神华和中石化长岭两套HPPO工艺装置停车外，其他国内装置均正常运行。随着最终下游泡沫厂家元宵节后复工，环氧丙烷需求有望继续复苏，我们预计未来环氧丙烷价格将继续小幅上涨，我们推荐具备28万吨产能的
【滨化股份】，同时推荐
【红宝丽】，公司10万吨CHP新工艺环氧丙烷项目试车成功，该工艺与国内现有工艺相比具备自身优势，未来有望在国内环氧丙烷市场上开创一片新的天地，同时公司聚醚及异丙醇胺等产品实现了原材料自给，公司整体毛利率水平有望提升。
