金融：基本面仍向上 农商行改善大
摘要：
事件：
2019年2月25日，银保监会公布18年4季度主要监管指标。
简评：
1、4Q18，行业资产增速已经触底，企稳回升趋势明显2018年4Q行业资产同比增速6.30%，同比较2017年4Q的8.68%下降2.38个百分点，相比于1Q18的7.36%、2Q18的7.00%和3Q18的6.96%进一步下降，但增速降幅较3Q18有所减小，企稳回升趋势明显。我们认为：金融去杠杆颇有成效，随着宏观政策由“去杠杆”向“稳杠杆”过渡，预计未来增速将企稳回升。
2、4Q18，股份行增速触底回升，其余各类银行资产增速依然在降低。
（1）大型商业银行资产增速有所回落，4Q18大行的资产增速为5.97%，与三季度6.92%相比下降0.95个百分点，环比回落0.95个百分点，四季度资产总额略有减少；（2）股份行资产增速企稳回升，4Q18股份行资产增速为4.58%，之前四个季度的资产增速分别为3.42%、2.98%、4.47%和3.95%，环比回升0.63个百分点，回升幅度较大；这基本上符合我们在3季度数据点评中的观点：股份行资产增速已经触底，未来将持续回升。
（3）城商行资产增速继续小幅回落，4Q18城商行资产增速为8.27%，而之前四个季度资产增速分别为12.34%、7.94%、8.74%和8.35%，环比回落0.08个百分点；（4）农商行资产增速降幅继续收窄，4Q18农商行资产增速为5.36%，之前四个季度资产增速分别为9.78%、7.17%、5.85%和5.39%，环比下降0.03个百分点，与上期基本持平。
（5）随着金融供给侧改革的推进和金融去杠杆取得阶段性成果，预计未来银行信贷投放规模会适度增加，非标融资规模也将有所增加，在股份制资产增速触底回升后，大型、城商行、农商行的资产增速也将从2019年开始触底回升。
