日常消费品：谨防预期倒春寒

　　核心观点年季报渐行渐近，回归业绩确定性，谨防预期“倒春寒”。3月4日-3月8日，食品饮料行业（-4.3%）跑输沪深300指数（-2.5%），行业涨跌幅排名28/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为小市值（+3.4%）、肉制品（+1.8%），黄酒（+0.4%），葡萄酒（-0.4%）和其他类（-0.4%）。随着北上资金净流入、市场风险偏好持续抬升，食品饮料板块由各细分龙头到低股价、小市值公司均录得较大涨幅，前期超跌品种也基本完成估值修复。随着年季报渐行渐近，应回归业绩确定性标的。对于当前估值已较合理的白酒、调味品板块，应防止预期后的“倒春寒”。

　　建议关注全年业务有可能超预期的伊利、绝味、克明。

　　新版【五粮液(000858)、股吧】将在春糖会期间上市，节后猪价快速上涨。1）升级版经典五粮液将在春糖会期间上市，老版将正式停产；有经销商估计新版将涨至每瓶899元，较现有产品涨上百元，消费者成交价可能在1000元左右；2）春节过后猪价延续快速上涨趋势，截止本周，全国共有19个省份猪价突破7元/斤，其中10个省份的猪价突破8元，这一周时间内，全国一半的省份猪价每斤上涨超过1元；受非洲猪瘟后行业大幅去产能的影响，猪价未来料将加速上涨。

　　原奶价同比上涨，国内白糖价同比降幅明显。原奶19年2月27日3.61元/千克，同比+4.3%。生猪2月22日12.47元/千克，同比-7.1%；19年1月能繁母猪数量2882万头，同比-15.6%，18年12月生猪定点屠宰量2288万头，同比-1.6%。白条鸡2月27日20.1元/千克，同比+3%。

　　玉米2月22日1.94元/千克，同比+1.6%；豆粕3.1元/千克，同比-2.6%。

　　面粉3月1日3.3元/吨，同比持平；国内大豆3月2日3491元/吨，同比+0.4%，广西白糖3月9日现货价5200元/吨，同比-12%。浮法玻璃3月8日1539元/吨，同比-5.4%。瓦楞纸2月28日3889元/吨，同比-8%。

　　小市值股持续上涨，白酒回调明显。3月4日-3月8日，食品饮料行业（-4.3%）跑输沪深300指数（-2.5%），行业涨跌幅排名28/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为小市值（+3.4%）、肉制品（+1.8%），黄酒（+0.4%），葡萄酒（-0.4%）和其他类（-0.4%）。当前PE比值:非白酒食品饮料/沪深300为2.4，白酒板块/沪深300比值为2.1。

　　汾酒高溢价收购集团旗下资产，绝味发行可转债。

　　风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。