公用事业：基数高叠加气温高 用电量增速有所放缓

　　事件国家能源局公布了2019年1-2月全国电力工业统计数据。2019年1-2月，全社会用电量累计11063亿千瓦时，同比增长4.5%；6000千瓦及以上电厂发电装机容量180878万千瓦，同比增长5.6%；6,000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为611小时，同比下降3小时。

　　点评全社会用电量增速放缓。受去年同期用电基数较高及今年气温偏高等因素影响，今年1-2月份全社会用电量增速有所放缓，增速同比下降8.8个百分点至4.5%。去年同期我国气温偏低，1-2月均较常年平均气温偏低0.3℃，全社会用电量同比增长达13.3%,增速创下了自2010年以来的新高。而今年1-2月平均气温分别较常年平均气温偏高0.9℃、0.4℃，采暖负荷下降致用电需求亦下降。分产业来看，第二产业用电量增速下降明显，其中，第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民生活用电同比增长7.9%、1.2%、10.5%和11.1%，增速较去年同期分别下降4.7、10.3、8.3、4.1个百分点。

　　装机增速再创新低。截止2019年2月，6000千瓦及以上电厂发电装机容量同比增长5.6%，增速较上年同期下降了0.7个百分点，同期装机增速再创新低。

　　分电源类型来看，水电、火电装机增速继续下降，均同比下降了0.7个百分点；核电、风电发电装机增速上升，分别同比提升了16.0、2.2个百分点。受全社会用电量增速放缓影响，发电设备利用小时数同比下降3小时。1-2月份用电量增速虽有所放缓，但延续可能性较低，据国家统计局介绍，3月份前10天全国日均发受电量同比是两位数增长。未来用电量增速有望回升，考虑到装机增速将继续放缓，发电设备利用小时数也将有望回升。

　　一般工商业电价再次下调有望促进用电需求。今年政府工作报告提出，一般工商业电价再降10%。与去年主要通过电网让利相比，今年预计将主要通过市场化交易让利、附加费减免及增值税降低传导等方式。电力市场化交易规模虽将扩大，但让利幅度持续缩窄。根据中电联公布的数据，2018年4季度，大型发电集团煤电市场交易平均电价为0.3384元/千瓦时，较去年同期提高0.0109元/千瓦时，已连续四个季度保持增长。我们认为，一般工商业电价再次下调有望促进下游用户用电需求，在市场化交易让利持续缩窄的情况下，区域用电需求旺盛、市场开拓能力强、装机结构优质电力企业有望受益，相关标的为【华能国际(600011)、股吧】、华电国际、皖能电力、建投能源、长江电力、国投电力、中国核电等。

　　风险提示：行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。