信息科技：把握龙头基本面 静候外部环境改善

　　核心观点：

　　行业流动性和科创板影响关于流动性。我们的一贯观点是，流动性、风险偏好和主题概念/基本面是计算机行业行情的三要素。根源在于计算机个股的盘子小、产业技术变化快、想象空间大、研究成本和壁垒较高，对于流动性较为敏感。三要素之间彼此有关联。当前时期，主题概念总体不太缺，头部公司的基本面向好，但是，流动性和风险偏好受大环境影响较大。

　　关于科创板影响。我们认为科创板受理的计算机公司企业具有产品化程度较高，偏重技术的特点，整体而言在现有计算机行业群体中属于上半区，但是，无论规模、行业地位还是整体实力都很难与现有的头部公司相比。那么，科创板受理企业过会的出现对行业的影响会怎样：

　　a)资金分流以及壳价值的变化趋势进一步明确，三四线公司长期走势日渐清晰。考虑到行业公司的构成，这在短期内会给行业指数带来一定压力。

　　b)另一方面，中长期看，现有细分领域头部公司的价值愈加凸显。随着上市公司群体的不断扩大，“绿叶”会越来越多。

　　重点个股和领域a)【石基信息(002153)、股吧】：我们相信最近的相对强势与更多投资者对公司云PMS为核心的下一代酒店管理系统的认识更加深入有关。

　　b)【中科创达(300496)、股吧】：去年至今相关车载智能软件的产品技术和商业模式成功落地已经不断在财报数据上体现，令估值中枢向上趋势夯实。

　　c)卫宁健康：过去大半年的估值消化期过后，景气度持续向好的下游可以维持下半年估值切换的预期。

　　d)宝信软件：一线城市IDC资源稀缺性维度的优势，加上钢铁行业格局变化的机会，同样提高了估值可靠度。

　　e)此外，1）广联达和金蝶国际都是企业云服务中已经落地的领先者；2）网络信息安全，行业格局变化令加大在公共部门市占份额的参与者或有更多边际改善空间。3）新大陆,我们对第三方支付收单公司的边际改善和利润成长偏乐观。4)除前述个股外，亦可关注创业惠康和四维图新。

　　后续策略保持龙头公司的持仓：1）相对收益概率较大，估值支撑厚实；2）大环境改善之时，相关公司的新兴业务因其领先性同样居有较大弹性；3）外部环境的改善有时会在市场预期之外，急涨快跌的行业特性会使得早期持仓者更能享受股价弹性。此外，建议重视科创板推进产生的“绿叶”效应：未来科创板上市公司在整体改善行业结构的同时，大部分个体更多使领先细分领域龙头溢价凸显。

　　风险提示流动性变化的影响；竞争力平庸估值虚高但数量占比较大的三四线公司对行业指数的影响还远未到消除的时候。