汽车：国五清库最后冲刺 国家禁止限购新能源车

　　投资要点：

　　上周复盘：第23周SW汽车指数下跌2.92%，其中乘用车板块微跌0.04%，零部件板块下跌3.54%，汽车服务板块下跌5.09%，wind新能源汽车指数下跌4.98%。

　　继上周两广等地出台汽车行业刺激政策后，6日发改委发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，要求各地禁止限购新能源汽车，预计会对下周新能源车相关标的形成利好。

　　行业动态：5月第四周乘联会销售数据中，批发端数据未予披露，据说原因为相关数据收集尚有较大缺损，而零售端YoY+5%亦为乘联会暂估数据。就目前看，因国六切换，整车厂对于车辆排产计划制定十分谨慎，经销商对于国五清库也是不遗余力，故我们预计5月末车厂批发销售情况仍会很差，而终端零售则预期环比继续改善，同时从乘联会数据也显示出同比的好转。进入6月，经销商国五库存压力已经明显降低，预计后续厂家针对国六的排产会不断增加，行业产销预计在Q3会有回暖；目前合资品牌已基本完成国六产品线的转换，而自主部分车企仍有压力。

　　短期观点：从周度数据看，国五清库已接近尾声，行业隐现恢复的态势，同时经过前段时间的酝酿，6月份起，国内汽车消费政策将陆续出台。基于此，我们认为短线会对修复市场情绪，但是中长期角度看，目前预期的一些产业政策力度可能有限，难以促成行业迅速回暖。故仍建议从中长期角度衡量汽车板块投资价值，在低谷期布局低估值、有较好股息率保底的龙头企业，如上汽集团、【华域汽车(600741)、股吧】、广汽集团等。新能源车方面，除了临近“过渡期”尾声外，6日出台的“禁止限购新能源车”政策也将利好北京、天津、广州等地的新能源车销量，建议关注比亚迪（新能源汽车龙头、车型体系完备）。材料端由于补贴的减少行业利润承压，建议关注宁德时代（现金流较好、电池成本最低、议价能力高）。

　　风险提示：汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险，外部政策波动风险。