医疗保健：三大因素促行业分化 创新及国产替代仍是主线

　　【市场与政策篇】

　　需求端：三大因素共促医疗需求改变。

　　目前我国医药行业的需求不断提升，且随着部分社会变化导致用药结构有所转变：

　　（1）我国人口老龄化不断加速，老龄人口患病率较高，人口老龄化促使医疗需求扩张；（2）心血管、糖尿病、恶性肿瘤发病率增长，医疗需求将向慢性病以及肿瘤治疗倾斜；（3）消费升级促进医药消费升级，同时提升自费医疗需求。

　　支付端：医保多重改革，创新是医药发展硬核。

　　我国医保覆盖面广，长期面临收支平衡压力，收支压力催生一系列的改革。（1）机构改革：医药行业监管由粗放到精细，“三医联动”医保局应运而生；（2）医保控费：

　　采用“4+7”带量采购、辅助用药重点监控、DRGs按病种按疾病诊断收费多项措施促进降低当前药价；（3）医保结构：通过医保目录调整，优化药品结构，突出临床用药需求；通过创新药医保谈判，加快创新药进入医保体系，创新是药企未来发展关键。

　　供给端：着重强调解决临床需求本运营在当前供给现状方面，（1）药物领域：辅助用药和中成药占比高，治疗性用药占比有待提升；（2）器械领域：细分领域国产化率低，进口替代空间广阔。基于此情况下，国家颁布了一系列政策如药审提速、推进一致性评价、分级诊疗等，注重自主创新和国产替代的企业将享受政策红利；投资领域：重点关注创新药以及医疗器械（1）创新药：国内药品以仿制药为主，创新药市场规模尚小，在政策扶持下，基于临床需求的创新药将快速放量，未来市场销售将持续增长；（2）医疗器械：器械消费提升空间大，受益于政策红利和技术升级，专注创新、可采用国产技术替代进口以及可实现临床需求的医疗器械企业值得关注。

　　【创新药篇】

　　新药行业发展处于黄金期，2018年一级市场融资项目数量达84个，二级市场股价随大盘下跌2018年NMPA批准首次上市新药数量达到52个，其中国产新药达到12个。

　　一级市场：（1）资本市场青睐制药行业。2018年创新药企业融资项目数量达到73个，制药行业并购项目数量达到155个；（2）港股新规降低创新药企业上市难度，科创板拓宽创新药企业融资渠道。2018年5家中资创新药企业赴港上市，目前已有5家创新药企业申请科创板上市，其中微芯生物已过会。二级市场：2018年，创新药企业股价随大盘在各市场有不同程度的跌幅，美股中资创新药企业跌幅最大，达到35.79%。