教育行业：好未来新东方中公市值超千亿的秘诀何在

　　■写在前面：截至最新中公教育（SZ：002607）股价16.58元，市值1023亿元，超过1000亿元，市值仅次于好未来（200亿美元）、新东方（168亿美元），成为第三家市值超过千亿的教育公司。我们对于目前A股、港股和美股共计55家上市公司（横跨教育8大细分赛道）进行梳理，围绕市值、业绩以及经营情况进行对比分析。

　　■教育图谱：加速进行，各大领域全面开花：目前美股集聚k12教培龙头，包括新东方、好未来、精锐教育、朴新教育，在线教育跟谁学也实现登陆；而港股成民办教育“群落”，多家民办高等、民办k12学历教育公司上市，随着新东方在线(在线教育)、卓越教育(k12课外培训)陆续登陆，赴港教育股不再局限于学历教育；A股教育信息化和职业教育公司较多。多层次、多维度的教育板块正逐渐呈现，进入百花齐放的阶段，整个资本市场中教育板块日渐“丰满”。

　　■市值纵览：3家2C培训类公司市值超千亿，市值平均为144.93亿元：

　　截止2019年9月27日，我们选取的55家教育公司，超过50%的公司市值处于0-50亿区间，整体市值偏小；有3家公司市值达到千亿以上，分别为好未来（1413亿元）、新东方（1186亿元）和中公教育（1023亿元），三者均为2C培训类教育公司。其中：

　　55家公司平均市值为144.93亿，中位数为49.71亿元；平均市值中，k12教培(323.6亿元)＞职业教育(299.33亿元)＞教育信息化(149.82亿元)＞总计(144.93亿元)＞在线教育(83.13亿元)＞民办k12(68.32亿元)＞民办高教(59.05亿元)＞早幼教(35.17亿元)＞素质教育(25.01亿元)；市值水平较高的k12教培、职业教育和教育信息化业绩表现突出；从估值上看，k12教培估值水平最高，2018pe为249X（整体法）、2018ps为5.62X。

　　2C业务和2B业务相互交融成为教育行业一大趋势，在教育信息化领域表现明显。

　　■聚焦公司：均是大赛道大龙头，业务模式逐步下沉。横向比较，三家千亿龙头公司比较存在如下共性。其中：

　　均处在大赛道：营其中新东方、好未来所处的k12教育培训赛道，拥有1.43亿的存量用户基数，且应试教育催生课外培训需求；而中公教育所处的职业教育赛道主要由于培训人次及学费增加使中国职业教育行业从2013年的6016亿元稳步增至2017年的7681亿元，2017年至2022年（预测）的年复合增长率为6.7%