地产：关注未来政策趋势

　　核心观点：

　　本周政策情况：地方债发行基本收官，多地放松四限政策本周，中央层面，财政部发布最新地方政府债券发行数据，前9个月累计发行地方债4.2万亿元，其中发行新增债券3.0万亿元，发行进度99.43%，今年新增债券发行基本收官。此外，中国人民银行货币政策司司长孙国峰近日表示，央行在研究存量贷款转向LPR定价的问题，未来贷款基准利率或逐渐淡出。地方层面，部分地区四限政策有所放松，海口市9月底部分商品住宅楼盘成功备案均价17445元/平米，超过此前17300元/平米的限制，海口市住建局称优质商品住宅价格每个月放松86元/平米。

　　天津市政府对来津非首都功能疏解项目的在天津无房的职工，允许购买1套房，取消原社保条件，泉州对较为广泛的20类产业急需人才，允许购买1套商品房，取消原社保条件，南京六合区对大专学历的非本地户籍人才允许购买一套房，取消原社保条件。此外，泉州、【连云港(601008)、股吧】、银川市均放松或放开了落户政策，天津也进一步降低了落户门槛。

　　本周基本面情况：10月前17天35城新房成交同比上涨14.8%19年10月前17天，35城新房成交同比上升14.8%，一线同比转正上涨3.7%，二线涨幅扩大上涨34.5%，三四线同比转负下滑3.1%，13城重点城市当月批售比下滑至0.87。土地市场方面，上周百城土地溢价率连续18周下滑至9.3%，其中一线溢价率有所回升，而二线和三四线溢价率继续下滑。

　　景气度持续下行，关注未来政策趋势本周，部分城市政策边际改善，市场方面，虽然10月前17天重点城市在低基数下增速有所扩大，但10月前两周重点城市去化率下降至49%。

　　在这一背景下，基本面热度缓和有助于缓解政策压力，地方政府发挥主体责任，前期取得一定调控效果且面临一定去化难度的城市具备改善空间。

　　在当前位置，我们继续推荐低估值的龙头房企，兼顾了短期业绩的防御性以及长期销售规模的成长性，一线A股龙头推荐：万科A、金地集团、招商蛇口，二线A股龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H股龙头推荐：融创中国、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、中国海外发展、合景泰富集团等，子领域推荐：【中国国贸(600007)、股吧】、新湖中宝和光大嘉宝。

　　风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。