电气设备：新能源需求有所调整

　　市场情况：新能源表现佳，进入景气提升周期。9-10月，市场主要指数呈现前高后低走势，食品饮料、电子及农牧等板块涨幅居前，电气设备板块指数上涨1.4%，涨幅排名第9位。9月份，受益于泛在电力物联网建设的启动以及电量招标量复苏，电气设备各子板块中，电网自动化及计量仪表板块表现居前。需求景气度未明显好转，光伏概念有所回调。大家可以了解一下杰普特中签号。

　　估值表现：电气设备板块市盈率中值为33.8倍，高于市场中位值32.1倍。电气设备板块市净率2.23倍，低于全A市净率2.30倍水平。纵向对比：电气设备板块市盈率据历史后12.51%分位数。板块相对全部A股的估值溢价为5%，该溢价水平居历史后38.29%分位数。

　　行业梳理：（1）国家能源委员会会议，强调煤炭油气资源利用。重点关注能源安全与油气自给能力，提及清洁能源消纳水平的提升。（2）智能电表招标，新一轮采购周期在即。国网公告年内第二批智能电表采购，今年采购量创三年新高，预计持续增长。（3）煤电上网电价改革，推动新能源长效发展。燃煤发电上网电价形成机制调整，将改革为“基准+上下浮动”的市场化机制，明年暂不上浮，煤电标杆电价影响增量新能源发电项目收益测算，短期装机有波动，长期看好。（4）财政部回复可再生能源补贴等问题，退坡趋势不变，补贴缺口有待解决。氢燃料汽车补贴调整尚未出台，预计2020年退坡。光伏补贴缺口较大，暂无发行特别国债和上调可再生能源电价附加的考量。

　　投资建议：光伏需求未见明显放量，风电景气度持续，工控底部待复苏，泛在电力物联网创新需求。建议关注行业竞争格局明晰的【福斯特(603806)、股吧】（603806）、风电整机商金风科技（002202）、风塔及叶片企业天顺风能（002531）和中材科技（002080）、工控企业汇川技术（300124）及信捷电气（603416）、电网自动化设备国电南瑞（600406）和海兴电力（603556）、地产相关低压电器供应商良信电器（002706）。

　　风险提示：光伏需求下滑，制造业景气度下行、房地产竣工面积不及预期