2月经济数据点评:投资强劲反弹,经济复苏动能增强

　　点评:投资强劲反弹,工业延续平稳

　　(一)工业小幅回升。二季度以后,工业同比增速大致都在6%以上小幅波动,维持平稳运行态势。从高频数据看,3月上半月六大发电集团日均耗煤量同比增长约为17.7%,比1-2月份增速高约4个百分点,工业的上升动能似乎还在走强。据此我们预计,3月工业增速将继续上升至6.4%。

　　(二)基建和房地产投资超预期回升。从结构上看,房地产和基建投资超预期回升,制造业投资保持平稳,民间投资回升力度加快。展望未来,房地产投资持续保持强势可能并不现实,但只要回落较为温和,在制造业投资缓慢回升和基建投资强势的情况下,整体投资增速的中枢将会提升到9%附近。

　　1-2月份,全国房地产开发投资同比名义增长8.9%,增速比去年全年大幅上

　　升 个百分点。由于去年四季度开始的房地产调控主要针对热点城市,三四线房地产仍然以去库存为主,整个调控的力度和效果看起来比此前市场预期的要温和。

　　1-2月基础设施投资同比增长21.3%,增速比去年全年回升5.5个百分点。一些省份上调了2017年投资增长目标,而发改委给出的2017年全国投资目标为9%,也明显高于2016年8.1%的增速。可见,政府对于投资回升充满信心,而去年较低的基建投资给未来留下了很大的上升空间。 制造业投资从去年下半年开始保持温和复苏态势。民间投资的触底回升,一方面表明投资的内生恢复力量有所增强,另一方面由于民间投资总量较大,其止跌回升有利于整体投资增长的回升。

　　(三)汽车销量下降拖累消费。汽车购置税的优惠有所减少,导致年初汽车销量大幅下降,1-2月汽车销量同比增长-1%,增速比去年12月大幅回落15.4个百分点。值得注意的是,受到房市小幅回暖的带动,家具和建筑及装潢材料类消费有所提升,随着油价的回升,石油及制品类消费上升也较快。根据2011年汽车购置税调整的经验,未来汽车销量增速估计还会缓慢下降,未来一段时期消费增速估计都会维持在10%以下。

　　风险提示:

　　房地产加大收紧力度