长江证券：如果基建加码

　　报告要点热点：大都市圈、民生改造、5G等领域，或是下半年基建投资结构性发力点年初以来，财政稳增长表现出明显的结构性特征，主要在中西部地区、基建等领域发力。去年下半年来，稳增长开始结构性发力、托底经济。区域上，主要在中西部地区加快发力；投向上，主要加码基建投资等领域。“防风险”背景下，高杠杆率使得资金使用效率偏低、财政杠杆受限，导致基建投资修复较为缓慢。

　　下半年经济下行压力依然存在、基建托底的必要性仍然较强，基建加码或结构性发力。结合最新的政策表述来看，基建投资或围绕补短板、增后劲、惠民生，继续结构性发力，向部分资金运用效率更高的区域、经济拉动能力更强的板块倾斜。但从总量来看，由于财政刺激空间有限，基建投资增速修复或相对平稳。

　　补短板方面，东部沿海地区区域一体化基建或加快发力，中西部农村则更多是加强升级传统基建。伴随粤港澳、长三角等区域一体化建设方案的出台，东部沿海地区轨道交通、高速公路、市政管网等基础设施融合联通正在加快落地；中西部基建重点，主要集中在农村交通运输、供水供电等传统基建设施的升级。

　　惠民生方面，或围绕市政设施更新、老旧小区改造等逻辑，结构性加码。年初以来，民生领域的基建投资政策也在明显加码，老旧小区基础设施改造、配套设施升级，以及道路交通、供水供电等居民基建领域，或是下一阶段基建惠民生重要抓手。需要注意的是，基建投融资机制可能是影响旧改推进的重要因素。

　　增后劲方面，加强信息基础设施建设、推动5G发展，或是下一阶段重要发力点。去年底中央经济工作会议提出“新型基础设施”概念，今年政府工作报告进一步提出，要加强信息基础设施建设。年初以来，多个省份陆续出台5G通信发展计划；伴随工信部正式发放5G商用牌照，相关领域基建或将加速推进。

　　高频数据：蔬菜、猪肉价格上涨；人民币对美元贬值；商品期货价格涨跌互现蔬菜价格周环比上涨3.3%、猪肉价格周环比上涨0.5%，预计6月份CPI同比增速或在3.0%左右。上周美元兑人民币汇率6.88，人民币对美元贬值0.14%。

　　商品期货价格涨跌互现，南华商品综合指数环比下跌0.3%，金属指数领跌。

　　中观行业：高炉开工率下降、发电日均耗煤量增加；国际原油期货价格下跌全国高炉开工率66.3%、周环比下降1.7个百分点，钢价综合指数周环比上涨0.5%，水泥价格环比下跌0.1%。六大发电集团上周日均耗煤量64.3万吨、周环比增加3.0%；布伦特和WTI原油期货价格，周环比分别下跌2.0%和1.6%。