华融证券：6月进出口全面回落 预计未来持续承压
摘要：
事件7月12日，海关总署公布进出口数据：以美元计，6月中国出口额同比下降1.3%；进口额同比下降7.3%。
点评美国对华加征关税影响显现叠加外需低迷，6月出口如期回落；而内需疲弱导致6月进口维持低位；我们预计下半年进出口将持续承压。
1、美国对华加征关税影响显现叠加外需低迷，6月出口如期回落6月出口增速回落2.4个百分点至-1.3%，与PMI分项表现吻合。
分国别看，对美国、欧盟等发达经济体的出口继续下滑，6月同比增速分别下滑至-7.8%和-3%，对东盟、日本、韩国等主要亚洲经济体的出口则小幅改善，6月同比增速分别为12.9%，2.4%和3%。分产品看，劳动密集型产品和机电类高科技产品出口整体出现不同程度的下滑。
我们认为美国对华加征关税的影响显现，以及外需低迷，是6月出口回落的主要原因。一方面，6月欧、美及全球制造业PMI分别为47.6、51.7和49.4，分别回落0.1、0.4和0.4个百分点，欧美等发达经济体景气度继续下滑，欧盟近期准备重启QE及美联储释放强烈的鸽派信号也可以佐证，外需依然低迷；另一方面，美国对华加征关税的影响也逐渐显现，导致出口增速回落。此外，6月BDI和CCFI等航运指数有所回暖，表明抢生产效应可能依然存在，但强度和空间远不及去年，因而可能对出口略有支撑，但难以扭转出口下行趋势。
2、内需疲弱导致6月进口维持低位6月进口同比增速小幅收窄1.2个百分点至-7.3%。分国别看，6月中国对美进口跌幅扩大4.7个百分点至-31.4%，对欧盟、日本进口增速则显着回升6.7和10.9个百分点至8.6%和-5%，这可能与中国6月1日起对美加征关税有关；分产品看，6月高新技术产品和机电产品进口增速降幅分别收窄3.6和6.3个百分点至-6.0%和-4.7%；原油、铁矿石和汽车进口增速显着上升；大豆、钢材和金属加工机床进口跌幅扩大。
总体来看，我国当前内需依然疲弱，导致6月进口维持低位，虽然去年基数较低对本月进口增速略有支撑，但整体影响有限。
