经济学家：货币刺激已然势微，“直升机撒钱”才是王道

　　——美国GDP内在疲软以及美国经济衰退的可能性上升(两周前美国银行的模型预测称从现在算起，下一次经济衰退可能在大约一年后发生)，Gluskin Sheff的罗森博格(David Rosenberg)认为因货币刺激已然势微，美国政府可能需要用规模数以万亿美元的财政刺激来提振经济。罗森博格在接受 Real Vision TV的采访时讨论了上述问题，这位Gluskin Sheff的首席经济学家和策略师提议采取一些激进的政策来策划名义收入所需的增长。　　罗森博格的提议包括实施隶属于2万亿美元永久债券的“直升机撒钱”政策、大规模的基础设施支出以及采取措施应对已经严重拖累美国经济的1万亿美元学生债务负担。

　　我们罗列了采访中的一些要点：

　　反复做同一件事并期待不同的结果

　　罗森博格称，美国是否事实上将经历技术定义的经济衰退是一个被热烈讨论的问题；他认为这一可能性在20%-30%(德意志银行认为可能性有60%)。但不容置疑的是1%左右的平均增速表明，美国经济处在疲软中。

　　罗森博格在采访中称，“一些人认为美国经济现在就处于衰退中，但我认为美国经济当前尚不满足衰退的定义，虽然一些经济指标，如工业产出和利润等，表明美国经济状况的确不妙，但这些都和油价有关。”

　　罗森博格认为已经实施了七年的现行货币政策的问题在于政策无法解决经济中的结构性问题(即便其在提振金融资产方面依旧相当有效)。另一方面，财政政策如果构建正确的话，因其相当强有力的影响，那么将能解决机构性问题。罗森博格还认为，美国一直试图通过货币政策来改善经济的做法和爱因斯坦的一句话有相似之处，即“所谓疯狂,就是持续不断地做同一件事,却指望得出不同的结果。”

　　基础设施支出方面，罗森博格表示，我们从最近的历史和大萧条中学到的经验就是，你必须有公信力使人们相信经济危机对经济的影响是永久的而非暂时的，低利率就是一个明证，全世界有许多政府在发行50年或100年期的债权。所以这是借钱的千载难逢的好机会。

　　数万亿美元规模的直升机撒钱

　　虽然企业们已经利用了这些情形借钱，但资金并未投入实体经济。股份回购日益流行，而在经济不确定性的背景下，个人储蓄率已经上升。这些情况有利于政府以“直升机撒钱”的形式扩大支出。

　　罗森博格表示，“直升机撒钱”所需的资金可以从央行的资产负债表筹集，规模应当达数万亿美元。罗森博格并称，他知道自己会由于建议帮助罪人而受到指责，但天可怜见，我们已经在这么干了。我的意思是没人因此蹲监狱。

　　罗森博格并称，1万亿美元的学生贷款拖累了美国经济；他称这让年龄在18-34岁之间的男性中有35%和爸妈住在一起，没有工作也没有成为首次购房者。但同时，65岁及以上人群的就业增长率是7%，由于这些人没有存够退休的钱所以必须延后退休。

　　罗森博格在采访中称，“直升机撒钱”是量化宽松(QE)外加财政部发行2万亿美元的永久性世纪债券。当债券到期后，财政部可以用这笔钱来刺激增长。

　　罗森博格认为，这个主意的妙处在于实施起来不必像企业或个人税收改革那样经国会同意。罗森博格称，这将让货币基数永久上升。通胀预期也会升高，意味着实际利率将转负。这些将引导我们迈向可持续且加速的名义收入增长。

　　美联储失误的实际风险或特朗普贸易战争

　　罗森博格表示，在美国经济可能陷入衰退或美联储加息过于激进铸成大错的风险依旧持续的情况下，可持续的且加速的名义GDP增长显然是我们所需要的。

　　罗森博格称，去年12月美联储加息25个基点，但对美元、信贷利差和股市而言，美联储的举动像是加息了75个基点。而接下里发生的事就众所周知了，美国经济的增速放缓至近乎停滞。

　　投资者关切的另一个问题是特朗普当选总统后可能开启贸易战，这种外部冲击可能导致经济陷入衰退；他并指出，从历史上看，战后的所有经济衰退都是由美联储制造的。

　　罗森博格表示，由于美国经济平均增速徘徊在1%上下，因此经济衰退离我们并不遥远。有许多人相信衰退正在到来。

　　注：如果罗森博格的提议得以执行，正如2009年本博客开通之时起所认为的那样，那么我们建议投资者狂买黄金。