万亿美元的 “瘦身”即将开始！市场将何去何从？

　　北京时间周四(9月21日)凌晨02:00，美联储维持当前利率水平不变，并宣布从今年10月开始缩减资产负债表规模，与市场预期一致。

　　在美联储公布此次利率决定和政策声明前，就有市场人士曾指出，只有美联储才能救疲弱的美元走出困境。

　　那么，接下来美元是否能迎来帅气逆袭？美股市场又将何去何从？

　　九年来首次！

　　美联储即将开始缩表

　　美联储会后决定，保持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变，并从今年10月开始缩减资产负债表规模，为九年来首次。

　　此举意味着一场万亿美元规模的 “瘦身”行动即将揭幕。

　　根据政策声明，美联储高官表示今年10月13日开始减少购买住房抵押贷款证券，减少购买美国国债的行动将从10月31日开始。

　　安联首席经济顾问埃尔安对此评价称，美联储在其完美货币政策正常化路径上又迈出了一步，宣布将从下月开始逐渐缩表，在预估和政策指引方面的调整不大。

　　当前美联储的资产规模维持在约4.5万亿美元的水平，这些资产是该央行在金融危机过后通过其资产购买计划而积累起来的。

　　这种激进的资产购买措施是美联储“量化宽松”计划的核心内容，旨在压低长期利率、加强投资者对风险资产的投资兴趣、促进投资和提振经济。

　　纽约联邦储备银行此前列出的计划表显示，

　　美联储将从今年10月份开始，每月将缩减60亿美元的美国国债和40亿美元的抵押贷款债券。

　　除此之外的美国国债和抵押贷款债券仍将进行再投资。

　　一年内，缩表规模将逐季度增加。

　　一年后，美联储将允许至多300亿美元美国国债和200亿美元抵押贷款债券到期，而不进行再投资。

　　12月加息已成定局？

　　与此同时，美联储有意保持年内三次加息的步调。

　　美联储会后公布的利率预期点阵图显示，联储官员预计，

　　2017年还将加息一次；

　　2018年将加息三次；

　　2019年加息两次；

　　2020年将加息一次；

　　他们将长期中性利率预期由3%降至2.75%。　　美联储有意在12月加息的计划与很多机构预期一致。 　　 高盛此前就表示尽管风险倾向于下行，但仍预计美联储今年会进行第三次加息，2018年加息3次。

　　美银美林外汇策略研究团队也继续维持今年3次升息的预期，即12月再加息一次。

　　不过美西银行分析师Scott Anderson则称，市场普遍预期加息步伐放缓，美联储最终将与市场保持一致。加息加上量化紧缩，对市场而言将是需要好好消化的大规模紧缩措施，美联储或许不得不放慢未来两年加息的步伐。

　　据最新CME“美联储观察”显示，美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率升至71%。　　美元拐点真的来了吗？ 　　在美联储此次宣布缩表前，就有不少市场人士曾指出，美联储可能是美元今年的“救命稻草”。那么美元在接下来的时间里能否迎来绝地反击？

　　就目前来看，市场观点不一。

　　美银美林建议，目前仍可坚持逢低买入美元，并表示美元的任何回撤可作为买入的机会。同时，该行还预计欧元/美元汇价年底前将跌至1.1500.

　　东证期货认为，从目前美联储的资产负债表结构来看，缩表操作对实际流通环节中的货币量影响有限，主要的影响可能在于抬升利率，尤其是长端利率。

　　日本、欧洲短期内难以退出宽松货币，利差驱动下，美元长期中走强仍存在较强的支撑。

　　与此同时，美国经济基本面料在四季度保持乐观、特朗普政策的推进有望加速以及美国居民薪资增速料将继续温和回升，因此美元指数到四季度可能会回升至95.

　　今年以来，美元指数已经跌逾11%。截至发稿，该指数报91.62.点击查看美元指数行情 　　 不过，摩根士丹利则表示，市场在很大程度上消化了美联储将开始缩减资产负债表，因此会议对长期利率和美元的影响应该是有限的。美联储宣布缩表的声明不太可能会推高美元。

　　道明证券也指出，预计美元仍将进一步走低，并建议投资者关注91这一关键水平。

　　除了美元，

　　股市将受到怎样的影响？

　　在美联储政策逐步收紧之际，美国股市依旧屡创新高，这令许多投资者担心美联储开始缩表后股市可能会承压下行。

　　对此，嘉信理财的首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop认为投资者的这一担忧是多余的，因为在他看来，全球股市上涨背后的真正推动力是企业盈利增长，而非央行政策。

　　在承认美联储的量化宽松计划曾对股市起到了提振作用的同时，但Kleintop也指出，这种关系大约一年前已经结束了，因为企业盈利成了股市上涨的新动力，美联储的资产负债表增速则已陷入停滞。 　　他在一份报告中写道：“这种背离现象表明，支撑股市上涨的很可能是企业盈利的增长而并非美联储的宽松政策。”

　　与此同时，Kleintop还补充说不仅美股的上涨受到了企业盈利增长的支撑，在日本和欧洲也同样如此。他表示：“自金融危机结束以来，企业盈利的增长在很大程度上都独立于央行行动之外。”

　　因此，他认为投资者不必太担心美联储缩表或欧洲央行逐步撤回宽松措施的前景。

　　道明证券驻纽约利率策略师Gennadiy Goldberg亦认为，虽然美联储启动缩表进程是朝着危机后货币政策正常化迈出的重要一步，但有关何时启动的细节可能不会影响金融市场。

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