美债市场警报铃声拉响 令美国股市陷入极度焦虑

　　腾讯证券讯 北京时间2月6日消息，彭博社发表评论文章，提醒人们美债市场的警报铃声已拉响。

　　上周美股跌幅创两年来最大。尽管标准普尔500指数下跌可能只是让涨势休息一下，但市场越来越担忧的是，美国债市的痛苦恐变成股市躲不掉的坏兆头。市场分析人士称：债券收益率在飙升。这致使美国股市极度焦虑。

　　在美国政府寻求短期融资的2万亿美元国债市场中，投资者表示他们对提高美国债务上限的最后期限感到紧张。

　　美国2月2日公布的非农就业数据异常强劲，然而这不仅未能提振美股表现，道指和标普500指数还出现大幅下跌。分析人士指出，美国非农就业报告好于预期带动美国国债收益率持续上扬，同时引发市场对美联储可能加快加息步伐的预期，使股市承压。而随着美国市场出现“股债双杀”，全球风险资产、特别是一些被高估的资产可能迎来一轮“倒春寒”。

　　分析人士指出，上周美股疲弱的表现主要受到债市疲软的拖累，包括上周五的“非农因素”实际上也是通过债市传导至美股。上周，10年期国债收益率上涨至2.85％，创下2014年1月以来的最高水平。自今年年初以来，10年期美债收益率已经累计上涨超过40个基点。

　　美国财政部预计最早将在3月的前半月耗尽其借款权限，为期四周的售股计划将使投资者更加焦虑。人们越来越担心，围绕债务上限的僵局将与保持政府开放的努力纠缠在一起。联邦政府的资金将于2月8日到期，共和党主导的国会一直在争取将其延长至3月底。自12月初恢复债务上限以来，美国财政部已经采取了非常措施来维持债务上限，但投资者对此持谨慎态度。新证券将于3月8日到期，届时国会预算办公室预计财政部将耗尽资金。交易员要求更高的收益率，以持有之前发行的3月8日到期的票据。更重要的是，3月1日到期的国债拍卖吸引了自5月以来最疲弱的需求。

　　“人们对3月8日的法案持怀疑态度，”巴克莱资本驻纽约策略师说。“你可能会说，3月1日的法案不一定容易受到支付延迟的影响，因为财政部可能有足够的资源来应对资金外流，因此可能会持续到3月5日。”

　　美国财政部已在2月底前公布了一组数据。但投资者倾向于无党派的国会预算办公室(CBO)的预测。CBO上周表示，美国可能会面临违约风险，而在今年3月的前半段时间内，美国债务上限不会增加。在1月30日的3月1日到期的票据拍卖中，证券的收益率高于一周后到期的债务。3月8日到期的债务利率已攀升至1.40％，超过了一周后到期的账单。

　　债务上限摊牌正在以另一种方式扰乱票据市场：财政部一直在缩减票据拍卖。

　　Kitco资深分析师维克夫指出，美国1月非农就业数据超出预期，但其引发的美联储加息预期的提高以及美国借贷成本上涨令市场备受压力。该项强劲的数据推动美元与美国国债收益率攀升，在一定程度上为美联储今年实行更加激进的货币政策奠定了基础。非农就业报告无疑深得鹰派阵营的美国货币政策决策者青睐，他们希望以更快的速度提高美国的利率。

　　根据Abate的数据，本周四周的销售规模将比上周小至少100亿美元。这是因为财政部需要为其计划出售的300亿美元的70天现金管理法案留出空间。额外的借款给了财政部现金，使其能够在潜在的债务上限期限内发行较少的债券。到目前为止，共和党领导人保持政府公开的计划不包括取消上限的举措，一旦如此，票据市场的混乱可能会持续下去。Abate说，“他们重新设定了非常措施，但国会从12月8日起就再也没有调高债务上限。“他们已经没有机动的空间了。”

　　波士顿资产管理公司组合经理保罗－诺尔特指出，最近一周以来，债市一直都在指引股市的走向。美国国债收益率已大幅回升，债券市场遭遇卖盘，从而给投资者带来了一个卖出股票的理由。鉴于非农就业报告的影响，市场目前预期美联储将在今年加息四次而非三次。

　　分析人士还指出，从美国经济基本面来看，其目前已经处于充分就业的状态，未来就业人口难以进一步上升，观察其过去几年的新增非农就业数据其实一直是稳中有降，这也从侧面暗示美国经济已经过了经济扩张的顶峰。而从外围来看，全球主要国家开启了长达10年的宽松货币时代。虽然美国从2015年末开始加息，欧洲从2017年末开始缩减量化宽松规模。但市场此前始终感受不到货币收紧的影响，源于从超级宽松开始收紧，其实依然是相对宽松。但目前真正的变化终于发生了，2018年初美国10年期国债利率突破2.5％，这是2008年金融危机之后的均值，这其实意味着今年开始全球宽松货币政策已正式终结，这两方面都可能促使美股等风险资产继续高位回调。

　　据彭博的最新分析，股票有个主要卖点：相对于固定收益，股票的收益率较高，股票盈利被视为每股的“收益率”。目前标准普尔500指数成份股的年利润约为该指数价格的4.3％。虽然不是每个人都喜欢这个比较，但是这个数字高于美债收益率时，也就是约高出1.5个百分点，多数投资人觉得安全。不过，美债收益率上涨已经把这项差距缩小到8年来最低水平。

　　另一个方式是从市盈率的角度思考。相对于收益率，美国公债目前的市盈率约为37倍，这是从每年发放的利息来看，这个部分大概可以看成是其盈利。而标准普尔500指数的市盈率为22.6倍。美债收益率若攀升至4.3％左右，两者市盈率的差距就拉平。(风生)