小摩：美股牛市中屡试不爽的“低位买入”策略开始行不通了

　　腾讯证券讯 据美国财经网站Business Insider报道，在过去9年的美股牛市中，投资者一直认为疲弱的股市是增加风险敞口的机会。

　　你能责怪他们吗？股票市场已经形成了一种惯例，即在大幅抛售后迅速反弹，这使得交易员们在下跌时大胆地买进更多股票，从而延续了这一循环。

　　摩根大通表示，在可以的时候好好享受这一“低位买入”策略，因为市场正显示出衰退的迹象。

　　上周，当基准标准普尔500指数下跌2%时，该公司对散户投资者的“古怪”行为感到特别不安。摩根大通的数据显示，与在过往的抛售期间看到的资金流入的流向不同，本次抛售的资金流向是不一致的。

　　摩根大通的全球市场策略师尼古劳斯-潘尼吉左格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)在一份客户报告中写道，这一趋势“让人怀疑散户投资者将在当前形势下是股票的边际买家的想法。如果散户投资者作为股票的边际买家退出股市，那可能会在短期内为股票市场带来明显的下行风险。”

　　摩根大通特别关注的是1月份注入交易型开放式指数基金(ETF)的1000亿美元。由于交易员们已经在波动的2月之前对股市进行了大规模的投资，该公司担心交易员可能已经没有足够的资金维持“低位买入”的策略。

　　摩根大通也对其所认为的投资者流动性的缺失感到不安。该公司称，这源于市场领导者采取的防御性姿态。该公司认为，这些市场领导者们不愿把钱投入到市场，这使得流动性变得更差，从而使交易量更少，加剧了价格的下行风险。

　　但至于股票回购呢? 潘尼吉左格鲁在摩根大通(JPMorgan)的一名同事刚刚强调了回购的可能性，这可能是支撑股价进一步上涨的潜在因素吗?潘尼吉左格鲁并不认为回购是徒劳的——他只是认为回购“可能需要一段时间才能实现”。这一支撑牛市的至关重要的因素不能继续支撑市场。

　　值得注意的是，考虑到所有这些因素，即使没有像以前那样的“低位买入”心态，股票仍有可能继续表现强劲。但这种购买行为必须由基本面驱动因素推动，而非由情感驱动的下意识反应。

　　如果潘尼吉左格鲁是正确的，那么市场在牛市中将如何反应呢？这是投资者在牛市步履艰难时必须自己回答的问题。(尔夫)