美联储的基准利率 很快就会高于这些亚洲市场

　　随着快速增长的经济体通常会产生更快的通货膨胀率，亚洲新兴国家的基准利率通常高于美国。但这种情况正在发生变化。

　　美联储本周几乎肯定会将基准利率上调0.25个百分点，这意味着届时美联储的基准利率将高于不包括日本在内的亚太地区的5个国家。最新加入该团体的将是新西兰，其政策利率将自2000年以来首次低于美联储。

　　虽然印度尼西亚、印度和菲律宾——这些国家关键利率都远高于美国——但它们仍在努力应对美联储的紧缩政策。不过，在某些情况下，投资者仍然对负利差感到满意。对泰国和台湾而言，经常账户盈余是一个关键的缓冲区。对于新西兰、韩国和澳大利亚而言，实际收益率仍然具有吸引力。

　　新加坡Maybank Kim Eng Research Pte的资深经济学家Chua Hak Bin说：“只要货币前景弥补利差，其他国家的基准利率就可能低于联邦基金利率。”他以泰国为例，投资者愿意接受相对于美国较低的短期利率，因为在巨额经常账户盈余的支持下，预计会出现升值偏差。

　　“如果那些经常账户赤字庞大的国家的政策利率被认为相对于美国基准利率而言过低且宽松，它们可能会面临货币压力。”

　　野村控股公司新加坡新兴市场经济主管Robert Subbaraman称，“这是一个有趣的现象”，低于美联储的基准利率，因为从理论上讲，自然利率应该与经济增长潜力挂钩，而对于新兴市场来说，这是一个繁荣-萧条周期的风险溢价。

　　利率差下降的原因之一是巨大的经常账户盈余，这可以反映疲软的国内需求。这些经济体“面临着货币升值，货币环境正在收紧，因此在通胀低、内需低迷的情况下，没有必要加息。”

　　“这些国家中，许多国家的国内债务都很高”，这使得他们对高利率更加敏感，这再次解释了为什么他们的基准利率可能会保持在较低水平。

　　“第三个原因是，这些经济体很多都是相当开放和/或受到大宗商品价格的影响。鉴于全球经济和金融市场前景的高度不确定性，以及通胀得到抑制，或许可能会在宽松政策上犯错。”Subbaraman称。

　　瑞银资产管理泛亚洲固定收益主管Ashley Perrott称，“考虑到自全球金融危机以来资金和基金的流向，他们已经进入了高收益机会的市场。”包括新兴市场在内。

　　现在美国是一个收益率较高的市场，这些资金可能会回流美国，迫使借款人支付更高的息票或货币贬值。

　　渣打银行全球宏观策略师Mayank Mishra称，“利率差异确实很重要，但它们不是唯一推动货币汇率的因素。”经济增长加快和通货膨胀率下降使得韩元和泰铢等货币可能继续升值。

　　尽管发展中国家与美国和其他国家的利差已经减少，但实际利率仍在稳步上升。

　　彭博经济学栏目的Tamara Henderson称，“对泰国、台湾和韩国而言，与美国的负利率差可能不是中央银行反应函数的一个因素，因为这些国家有大量的经常账户盈余，这表明投资者对吸引外国债券投资者的担忧不那么大。”

　　“对于澳大利亚和新西兰来说，利率差异更为重要，它们有时不得不担心为巨额经常账户赤字融资。也就是说，目前对澳大利亚央行和新西兰央行都可能是不错的，他们的货币没有那么大的升值压力。除非货币开始暴跌，否则我预计利率差不会成为这两个国家利率决定的推动力。”

　　摩根大通首席中国经济学家朱海斌表示，就中国而言，将国内因素放在首位是很重要的。中国的基准利率明显高于美国，但偶尔也会跟随美联储提高借贷成本。

　　“如果你效仿美联储并提早加息，那将是危险的”，因为中国正在走一条审慎的金融去杠杆化道路。