美联储10月会议或再次降息并权衡何时收手

　　美联储官员将在两周后召开会议，他们可能在此次会议上决定降息，同时讨论他们是否已采取足够措施来防范不断上升的经济放缓加剧风险。

　　美联储官员们是在上个月的会上开始这些讨论的，他们在上月的会议上将基准利率区间下调至1.75%-2%。

　　如今他们在考量目前的降息周期是否应该告一段落、他们需要多长时间来评估这些降息行动的效果以及如何向市场沟通他们的计划。

　　在近期的公开声明及采访中，美联储官员们对进行三个月以来的第三次降息持开放态度，不过他们为再度降息进行辩护的力度已没有7月和9月降息前那么大。

　　他们将进一步降息之举称为一种政策调整，旨在缓冲被美中贸易战加剧的全球制造业低迷对美国经济的影响，而不是为了抗击不断加剧的经济下滑而采取的无止境刺激行动。

　　利率期货市场上的投资者仍然强烈预期美联储将在10月份的政策会议上降息，部分原因是美联储官员几乎没有采取什么行动来消除这种预期。据芝商所(CME Group)的数据，截至上周五，该市场反映的10月份降息可能性为90%。

　　纽约联储主席威廉斯(John Williams)上周四在一次演讲后告诉记者：“我们的政策行动非常有助于确保经济不会脱离正轨，也非常有助于管理我们面临的一些风险。展望未来，我认为我们只需要采取同样的路线，这种在每次会议上依情况而定的路线。”

　　美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)上周五的公开发言与这些观点相呼应。美联储常规会前静默期从上周六开始，克拉里达是在那之前最后一个公开发表评论的美联储官员。

　　如果官员们判定他们应该发出或将暂停降息的信号，那么美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)可能会让期待该央行提供更多支持的投资者失望。

　　高盛(Goldman Sachs)首席经济学家哈丘斯(Jan Hatzius)在上周的一份报告中表示，风险在于，即使传递一种平衡的讯息，避免发出将暂停降息的明确信号，也会引发短期债券的抛售，推动利率上升、股价下跌。

　　美联储降息通常是因为经济状况不佳，但有时是因为事态朝着令人不安的方向发展的风险上升，这类似于购买保险。

　　挑战在于判断需要购买多少保险。前美联储高级经济学家、现为纽约梅隆银行首席经济学家的莱因哈特(Vincent Reinhart)表示：“你不知道要买多久，也不知道还要再买多少。”

　　鲍威尔一再强调1995年和1998年的例子，当时美联储三次降息，避免了经济衰退。鲍威尔上周表示：“美联储一而再、再而三地降息。”他还称：“经济对宽松措施做出反应，再次加速，经济继续扩张。我们正是本着这种精神放松政策的。”

　　达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)上周五表示，他希望当前一轮降息将是“温和、有限和有节制的”，而不是“全面降息周期的开始”。

　　如果10月份再次降息，官员们可能会看看这种广泛情形是否会出现，从而让他们可以停止降息。而如果没有出现的话，他们可能还会进一步降息。卡普兰说：“形势很不稳定，这是一个脆弱的时期，两种可能性都有。”他表示自己不知道本月是否会降息。

　　美联储官员面临的一个问题是，如何在会后声明中暗示，进一步降息的门槛需要更强有力的经济恶化证据。

　　过去美联储官员暗示有可能暂停降息的一种方式是强调近期刺激的累积作用，不过暂停降息的计划不一定能实现。

　　例如，2007年10月，美联储官员在9月降息50个基点后，又降息25个基点。他们在会后声明中打消了未来降息的预期，但一个月后经济陷入衰退，促使美联储启动了一轮更激进的降息行动。

　　在美联储9月会议之后，地缘政治风险既没有消退也没有增加。美国和中国正试图在下个月的亚太经济合作组织(APEC)领导人峰会召开前实现贸易休战。英国和欧盟在上周四就英国脱欧协议草案中的新条款达成一致，该协议还需获得英国议会的批准通过。

　　与此同时，调查报告和其他经济数据暗示出，受创严重的制造业未见改善，并且该领域的疲弱可能扩散至美国经济的其他领域。不过，美国9月就业报告几乎没有显示出雇用大幅下滑的明显迹象。

　　克拉里达上周五表示，虽然全球制造业活动在放缓，但他认为没有任何证据能表明冲击或放缓将波及至消费者领域。

　　芝加哥联储主席埃文斯上周三称，存在一定的美国经济难以应对不确定性或冲击的风险。他表示：“有一种观点认为现在应该进一步放松政策，以便为应对这些潜在事件提供更多的风险管理缓冲。”

　　对美联储而言，一个积极发展是，7、8月份曾大跌的市场利率在近几周有所回升。长期利率已经高于短期利率。而此前几个月，长期利率跌至短期利率下方，呈现收益率曲线倒挂的现象，这通常出现在经济衰退的一两年前，一些官员将此作为进一步降息的一个理由。

　　对利率敏感的支出增加，尤其是房地产领域的支出，表明美联储降息正在对经济提供一些提振，官员们也表示，进一步刺激措施全面发挥作用将需要时日。

　　比如，抵押贷款利率下降正在支持住房销售，进而可能会提振家装零售商的支出。