未来科技股走向如何？华尔街两大投行为此互怼！

　　对于市场未来的走势，金融大佬们总是各执一词。从最近爆红A股的CDR，到美股市场上举足轻重的科技股，都是大佬们争论不休的话题。这不，在讨论美股科技股未来走向时，华尔街两大投行——高盛和摩根士丹利开始“撕”了起来。。。。。。

　　高盛说看好科技股

　　大摩回应：你在忽悠投资者

　　上周，高盛在一份报告中表示科技股不存在泡沫，并预计科技股的上涨有望持续数十年，理由是当前市场上的龙头科技股市盈率不及互联网泡沫时代的一半。然而，高盛的这一观点遭到了同行们的集体“炮轰”。

　　美银美林首席投资策略师 Michael Hartnett本周表示，虽然目前为止科技股出现了创纪录的资金流入，但那是因为它们已经成为市场周期尾声的“防御性”板块。如果市场出现1998年那样的大危机，信贷大面积缩减，投资者被迫抛售风险资产，那么科技股将很快面临大幅抛售。

　　事实上，早在年初科技股大跌时候，美银美林就提醒投资者要当心科技股泡沫。该投行指出，自金融危机以来，亚马逊、奈飞、谷歌、推特、eBay和Facebook等电商公司的市值上涨了617%，成为过去40年来第三大泡沫。以这样的速度下去，如果这6只股票没有出现大幅下跌，那么未来几个月内将出现有史以来的最大泡沫。

　　无独有偶，研究机构Leuthold Group的首席投资策略师Jim Paulsen近日也表达和美银美林策略师Hartnett一样的观点。他指出，目前的这一幕似曾相识，在市场复苏周期尾声，科技股接管了股市，牛市似乎变得没有尽头，这让投资组合风险更加集中。而少数牛股的创记录式上涨又将刺激投资者的贪婪情绪，很多人因此会相信科技股是对抗周期尾声的最佳防御性投资。

　　此外，“大摩”摩根士丹利的首席美股策略师 Michael Wilson也站出来称，科技股泡沫破裂可能是投资者在毫无征兆情况下随时要面对的“真相”。

　　大摩认为，紧缩的金融大环境将助推更大的科技股泡沫。该投行解释说，随着美国经济实现充分就业和2%的双重目标，美联储不太可能推迟收紧货币政策。这对大摩来说，要让美联储改变或暂停当前政策，市场可能会以一次更大的金融事故作为代价。

　　在美联储逐步收紧货币政策之际，全球资本市场遭遇了暴击，更高的利率带来了欧洲银行股的暴跌、新兴市场的金融风暴以及近期意大利国债的大跌。以这些事件为代表的金融动荡助推了更大的科技泡沫，更多资金涌入被投资者认为是防御性资产的科技股。

　　但和传统的防御性资产如高质量债券、公用事业、电信、医疗保健和消费品不同，科技股通常不具备防御作用，因为它们在量化宽松时代已经被抬到相当高的位置。

　　至于新一轮的资产泡沫何时破裂，大摩称很难准确预测到具体的时间。但考虑到金融大环境持续收紧，资产泡沫破裂可能在任何时候、没有任何征兆地发生。

　　最后，大摩还不忘diss了一下高盛，说眼下显示科技股快要玩完的最确定指标应该就是高盛对客户真诚地保证科技股不是泡沫，这意味着高盛现在正在卖力地将科技股的风险转移给任何容易上当受骗的人身上。

　　激进派桥水：看空几乎一切金融资产

　　在两大投行为科技股争论不休时，全球最大对冲基金桥水基金则直接表示，其看空几乎一切金融资产。理由是：美国经济正走向扩张周期的尾声，美联储继续收紧货币政策，市场却仍预期近期经济稳健的姿态将持续下去。

　　桥水基金联合首席投资官Greg Jensen指出，2019年将是危险的一年，因为财政刺激在逐渐减少，而美联储收紧货币政策的影响将达到巅峰。

　　鉴于资本市场引领着经济，桥水认为对于投资者来说，危险已经出现在市场上。其解释称，

　　眼下市场已经变得脆弱，因为美联储在撤除流动性、加息，这让现金更稀缺和更具吸引力，流动性随手可得、利率处于低位的局面完全被扭转。

　　流动性转变将对资产构成风险，而金融资产的反映又让危险形势变得复杂，因为当前金融资产仍在体现经济将持续走强的所谓“金发女孩”环境。“金发女孩”环境指的是某个经济体内高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平的经济状态。

　　更重要的是，桥水还预计市场可能会在2019年之后变得更加糟糕。桥水表示，虽然走强的经济环境会令美联储进一步收紧货币政策，但市场几乎没有体现2019年以后会进一步紧缩。债券收益率没有被定价为将大幅走高，说明收益率曲线将持续趋平。

　　这意味着，这一系列环境将不可持续。因为要考虑到，财政刺激达到巅峰后政府赤字将继续增长，美联储按计划会继续缩减资产负债表。难以想象，在收益率曲线持续走平之际，会吸引到足够的债券买家。