鲍威尔讲话后 美国市场流动性问题凸显

　　在鲍威尔发表讲话称联邦基金利率“略低于”中性利率水平后，贷款定价和大多数其他信贷产品的价格在10月的第一周开始暴跌。

　　突然间，自满变成了恐慌。

　　但引发这种大规模恐慌的因素，与其说是价格暴跌，不如说是资金流动性问题。12月12日当周，贷款资金流出达到创纪录的25.3亿美元，让连续四周的抛售达到了高潮。

　　除了对利率下降的担忧(浮动利率债券的主要目标)，一些人还担心，贷款抵押债券(CLO)市场即将见底。这种重新打包的公司债券，包含大约一半的未偿贷款，相当于未偿贷款总额的6000亿美元。

　　尽管CLO在今年大部分时间里都处于疯狂的购买狂潮中，但随着近期市场普遍波动和价格下跌，需求已经减弱，甚至导致一些投资者撤回了发行。

　　此外，冗长的结算程序也成为投资者担心的事情。与高收益债券交易通常在几天内解决不同，贷款结算周期可以接近三到四个星期，在市场动荡时期，会导致价格下降更低。事实上，漫长的结算时间是众多华尔街银行提议将区块链纳入贷款交易的原因之一，以简化买卖流程，降低流动性风险。

　　尽管贷款市场本身可能不构成系统性风险，但未来还会有更多痛苦。因为每当投资者从进展缓慢的市场撤出20多亿美元，贷款价格就会下跌，而且需要数月时间才能回升。

　　本周创纪录的资金外流已使最近资金外流总额达到66亿美元，因此，未来出现新低几乎是不可避免的。

　　(文章来源：智通财经)

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