美股吹响反弹号角，但底部或许尚未到来

　　周二美股迎来转机，投资者结束了为期三天的周末及假日，而此前标准普尔500指数创下2020年以来最大单周跌幅。怀疑者认为，熊市反弹可能会结束。

　　凯投宏观(Capital Economics)的市场经济学家奥利弗艾伦(Oliver Allen)在一份报告中表示：“尽管标准普尔500指数周二上涨逾2%，但鉴于我们认为美联储的紧缩周期还远未结束，美国经济将走弱，我们怀疑该指数是否已经见底。”

　　道琼斯工业指数周二收盘上涨640点以上，涨幅2.2%，标准普尔500指数上涨2.5%，纳斯达克综合指数上涨2.5%。

　　艾伦列举了三个可能为股市触底创造条件的标准。首先，随着美联储转向支持经济和金融市场，货币政策预期将发生重大转变。

　　第二个条件是经济周期开始转向的迹象。艾伦说，该公司对标准普尔500指数在过去几十年表现进行的分析表明，美国股市的底部几乎总是在衰退开始之后，通常是在衰退结束前不久——显著的例外是21世纪初互联网泡沫破裂后持续时间更长的熊市。

　　这位经济学家说，第三个因素是，美国股市的估值将大幅缩水，足以使股市在一段过度时期后对投资者再次显示出足够的吸引力。

　　艾伦表示，在最后一点上，Capital Economics认为一旦计入美国国债收益率处于历史低位的情况下，标准普尔500指数的估值并不会特别高，这意味着一旦经济和货币政策背景对股市变得更加有利，标准普尔500指数不应继续走低。

　　不过，投资者可能要等上一段时间，才能看到形势的变化。艾伦写道：“我们预计联邦基金利率将在明年初达到4%左右的峰值，并将在这一水平上保持一段时间。此外，我们对美国联邦基金利率的修正、更高的预测也促使我们对美国经济变得更加悲观。”

　　他说，尽管Capital Economics预计经济不会出现衰退，但随着收紧的货币政策打压需求、打压企业利润，该公司预计经济将出现一段疲弱增长时期。“考虑到这一点，我们怀疑标普500指数的走势是否会在短期内出现决定性的转机。我们现在怀疑该指数将在明年年底左右达到低点。”

　　而从短期影响因素来看，投资者将焦点转向本周公布的经济数据。US Bank Wealth Management 的高级投资策略师Rob Haworth表示：“市场将关注密歇根大学调查中消费者通胀预期的最终结果。他们想看看美联储必须采取多积极的态度，如果预期停止加速收紧政策，市场可能会将其解读为美联储政策开始发挥作用。”

　　投资者和分析师表示，他们预计市场将面临更多痛苦，尽管在标普500指数今年下跌21%的抛售之后，一些人仍愿意进入市场并以较低价格买入股票。许多人将周二的复苏视为上周下跌后的情绪反弹。

　　Vanda Research 的全球宏观策略师Viraj Patel表示：“这仍然感觉有点像短暂的市场反弹。”他表示，上周投资者愿意抛售今年领涨板块的股票，包括能源和公用事业股，这可能表明今年的下跌已经进入后期阶段。不过，他认为抛售“还有很长的路要走”。

　　德意志银行策略师吉姆·里德(JimReid)在一份客户报告中表示，今年下半年市场表现取决于美国经济能否避免陷入衰退。该银行预计从2023年开始出现衰退，“随着金融状况的恶化以及消费者和企业信心的暴跌，提前采取行动的风险显然正在增加。”