观史知今！土耳其里拉未来可能经历痛苦

　　尽管土耳其央行试图限制投资者做空里拉的能力，土耳其里拉可能会经历更多的痛苦。

　　8月15日，土耳其银行监管机构宣布加大对银行互换交易总量的限制，此举有可能使做空里拉的交易受到遏制。土耳其银行监理署（BDDK）决定，将银行外汇和里拉互换及互换类交易总量占其法定股东权益的比例上限从50%下调至25%。里拉在相关措施出台后大幅上扬。

　　麦格理研究公司（Macquarie Research）指出，土耳其快速的政治解决办法可能对里拉起到短期的提振作用，但常常导致波动在数日后重现。

　　1997年到1998年的货币危机图表暗示，里拉波动可能还将继续

　　麦格理集团全球利率和货币策略师Thierry Wizman表示，从过去的汇率-经济-政治危机来看，土耳其延续三周的震荡几乎还没开始。处于危机中的一种货币出现短暂上涨并不少见，就像如今里拉的表现那样。

　　上周五（8月10日），里拉兑美元跌幅达到20%。本周一（8月13日），里拉兑美元再跌6.6%，当天收盘报1美元兑6.88里拉，创过去一周的纪录低位。周三（8月15日），里拉兑美元上涨3.8%。

　　下图为美元兑里拉走势图：

　　Wizman强调了过去的危机，比如1997年亚洲货币动荡，当时国际货币基金组织（IMF）进行了干预，以帮助稳定泰铢、韩元和其它货币。尽管IMF的帮助最初帮助这些货币短暂反弹，但这种好转通常只持续几天，结果导致卖空和买空者的情况都持续恶化。

　　下图为1997年到1998年金融危机期间美元兑泰铢走势图：

　　从上图可以看出，在1997年7月1日至2日泰铢兑美元大幅贬值后，泰国立即向IMF求助。1997年8月，IMF向泰国提供了170亿美元的救援资金，泰铢只是稳定了几日。随后，泰铢进一步贬值。1997年12月，泰国关闭了56家无力偿还债务的金融机构，这得到IMF的好评。1998年1月，在泰铢贬值6个月后，美元兑泰铢触及1美元兑55泰铢的峰值。

　　Wizman表示，IMF干预引发的货币反弹并不是货币持续反弹的开始。实际上，印尼卢比在得到四次IMF救助后才稳定了下来。货币贬值引发的经济调整、违约和IMF的附加条件导致政治动荡。政治动荡反过来又引发更多的不确定性，并持续数月的时间。

　　下图为1997年到1998年金融危机期间美元兑韩元走势图：

　　从上图可以看出，韩元自1997年10月开始贬值。1997年11月17日，韩国停止支撑韩元，并于11月21日要求IMF救助，韩元短暂反弹。此后，韩国民族主义者批评IMF及财政紧缩措施，韩国总统被迫在电视上道歉。韩元继续下跌。1997年12月，韩国举行大选，韩国政府进行了交接，韩元跌至谷底，一度触及1美元兑1995韩元。此后，韩元逐渐反弹，最终于1998年10月才稳定下来。

　　Wizman说道：“无论如何，土耳其里拉短期可能上涨或下跌，但从长远来看，里拉的波动可能还会持续一年。”

　　新兴市场货币的持续震荡并未对美股造成下行压力

　　DataTrek Research 合伙创始人Nicholas Colas表示，土耳其这样的危机发酵需要时间，在货币问题开始产生持续的影响之前，美股可能仍然有上行空间。

　　Nicholas Colas总结了三点：新兴市场危机发酵需要时间；美国股票起初会忽视任何的潜在影响；即便危机发生，美股仍然可以反弹，只要危机不对美国经济造成负面影响。

　　他补充表示，新兴市场危机确实会让股价剧烈震荡的可能性更大，在这一点上凡事预则立。