【调研】中粮期货：河南铝仓储及加工企业报告

　　作者：有色分析师 赵奕

　　01

　　调研背景

　　2023年一季度，全国铝行业已开始逐渐复苏，但在铝锭社会库存高企以及铝行业下游需求恢复不确定的情况下，铝市实际恢复仍有待考察。河南作为铝锭消费及铝材销售排名前列的省份，为本次调研的重点区域。在2023年2月6日-2月10日，中粮期货有限公司上海北外滩营业部赴河南巩义、洛阳、郑州、焦作等铝行业重地进行深入调研。本次调研以仓储物流、生产、销售、需求恢复情况及产业端后市展望为主。就调研结果而言，目前该地区仓库库存较高，铝锭及铝加工品出货不及预期，同时加工型企业表示外贸订单整体下滑，国内订单尚未恢复，整体需求不及预期，呈现略悲观的态度。

　　02

　　仓库调研

　　仓库A

　　最大库容量7万吨，目前库存在2万吨，出库量在1.5万吨/月，出入库以日线级别计算。铝棒、铝板卷、铝板带膜均有一定量库存，目前出货量较少。

　　市场预期：由于周边下游大厂对仓库长单、零单购买调节灵活，目前订单尚可，仓库A对后市偏乐观。

　　仓库B

　　库容10万吨，目前库存7万吨，2022年该仓库最高每日出库量高达7000吨，2023年预计每日出库量在4000吨/日，当前出库量为预期出库量的50%，暨每日出库量在2000吨。期货仓单在1.5万吨，基本饱和。运输方面，以铁路运输和汽运相结合为主。

　　市场预期：后市预期中性。

　　仓库C

　　铝锭库存7.4万吨，期货仓单4万吨，基本饱和。近期每日铝锭出库量在1000吨左右，出货量不及预期。同时仓库C也可以容纳铜、铝、锌、镍、板卷等，其中铝板卷库存在1万吨左右。铁路运输线有两条，每条线路最长均可运输100个集装箱。

　　市场预期：仓库C主管表示，从目前出库量来看，下游需求恢复不佳，短期预期偏悲观。

　　仓库D

　　铝锭多发巩义、回郭镇。占地面积28亩，最大库容2.5万吨铝锭，当前1.9万 吨库存，每天出库量3000吨，流转速度极快，基本能反映实际需求。目前致力于发展信息化服务，安全便捷。

　　市场预期：缓慢改善。

　　仓库E

　　占地803亩，多为丙二类仓库（指除危险品以外商品均能存放），当前铝锭库存3500吨，铝锭库容在10万吨，每日出库量在1000吨，铝锭汽运费在35元/吨。铝棒当前库存9000吨，最大库容在10-20万吨，每天出库量在2000吨。同时可存放铝杆、铝板卷、铝合金，外发河南（其中大多发往焦作），汽运运费在15-20元/吨，有相当高的货运价格优势。仓库24小时连续作业，拥有3条铁路线，同时也可运输镍、锌等其他金属。

　　市场预期：

　　目前该仓库在河南地区认可度不及前几个仓库，已进入申请上期所交割库流程，仓库设备极为完善。对未来后市预期为供大于求，略悲观。

　　03

　　加工型企业调研

　　企业A

　　基本情况：采购方面，铝锭现货逐步由长江价、现货价、均价等向期货点价转移，暂以中原月均价定价。作为铝加工型企业，目前企业运行模式为购买国内铝锭并加工出口铝制品到海外，其中主营业务铝板带占比78.13%，铝箔占比16.23%。

　　采购：铝锭采购方面，该企业2023年预计整体采购铝锭量在135万吨，其中包含70万吨铝锭、60万吨再生铝、5万吨扁锭，暂以中原月均价进行定价。铝锭需求量在2000吨/日。其中铝锭采购长单约50-60万吨/年，如果以期货定价，则在每月10号前拟定下个月铝锭采买价格；如果以现货定价，则可以在月内任意一天点价，特点是每月长单中采买数量可由企业自主规定。

　　生产运行及销售：超负荷运行，自身产线100%产能利用率。2023年预计铝制品成品销售量在130万吨，出口量预计在30万吨左右，终端给到企业的加工费在4000-5000元/吨。外贸交易占比在33.33%，出口以LME价定价，带来的利润达到整体铝加工品出售利润的50%，为重中之重。

　　市场预期：在当前全球大环境下，外贸订单一直在削减，内贸订单恢复缓慢，总体订单逐步下滑。且在比价较差的情况下，外贸订单将进一步缩水。企业对市场预期较为悲观。

　　企业B

　　基本情况：年销量在30万吨，以销定产，铝锭随采随用。主要生产铝板带箔和1系、5系铝合金。全系列加工线路开工率满产。铝制品销售中其中长单占到30%，比例较低，铝制品日生产量在700-800吨左右。

　　终端订单及出口情况：订单目前在8000吨左右，生产周期在40-60天。每个月固定有1万吨铝制品货源直接对接至终端长期合作伙伴（如汽车行业等）。出口方面则由下属贸易公司采买并销往海外，销售前将根据产成品出厂价、汇率、退税、港杂费提前进行锁价。

　　市场预期：与企业A相似，其下属贸易公司在出售铝加工产品时，往往以海外定价为主，因此订单浮动量较大。对市场略为悲观。

　　企业C

　　基本情况：铝加工厂产量在35万吨，满负荷生产，另有7万吨产线常年不运作，以产定销。产成品以铝锭为主，并有加工铝杆和铝板卷，汽运运送至巩义，运输费用在50元/吨。就生产成本而言，电价成本在7毛/吨，整体生产成本在19000元/吨，近期多亏损出售。

　　市场预期：需求端方面，企业C认为当前需求恢复较差。供应端方面，就云贵地区减产落地情况，企业认为未来煤炭的产量上行或可以覆盖一部分电力控制带来的亏损，因此如果出现供应超预期复产；其次，在经历了2022年的枯水期、限电等一系列事件后，云贵地区政府也有一定可能会在2023年对铝行业有一定支持，2023年原定复产计划落地可能性不低，或导致供应预期偏差带来的行情短期大幅波动。同时库存端预计在二季度左右进入拐点，市场是否会预先将上涨预期打满也尚未可知。因此在期价方面，供应端和成本端的不确定性增强，预计短期铝市维持震荡，中长期仍需等待需求恢复、供应政策的实际落地。

　　04

　　策略推荐

　　1.铝仓库库存均接近满库容，库存流转极快，但下游实际提货量尚未达到市场预期。仓库端对后市预期偏中性。

　　2.铝加工型企业内贸终端订单恢复不佳，外贸订单受汇率波动及外贸订单缩减影响而逐步缩水。同时由于河南电力成本较高，企业多以亏损出售为主。因此从加工型企业角度来看，需求尚未恢复、供应存在预期偏差的情况下，市场预期基本偏悲观。