金属库存降至数十年来最低水平 LME面临更多挤压风险

　　伦敦的金属交易商仍在为一个月前历史性的镍价紧缩而苦恼，但他们可能没有太多时间来恢复——交易所仓库的库存已降至危险的低水平，增加了从铝到锌进一步飙升的威胁.

　　伦敦金属交易所六种主要合约的可用库存已跌至自 1997 年以来的最低记录。高盛集团警告称，铜正在“梦游走向缺货”，而可自由获得的锌库存减少了由于托克集团大量预订，在不到三周的时间内超过 60%。镍本身仍面临进一步动荡的风险。

　　美国银行金属研究主管迈克尔·威德默在伦敦通过电话表示：“目前，我们似乎每周都在 LME 面临新的挤压。”

　　随着去年工业活动的复苏，库存已经在下降，而全球物流和航运系统仍处于低迷状态。由于电价飙升使一些工厂无利可图，导致关闭，铝和锌等金属在欧洲受到压力。最近，在该国入侵乌克兰之后，来自俄罗斯大型金属生产商的供应变得不那么受欢迎并且更难运送。

　　低交易所股票使市场更容易受到空头挤压。在实物交割的合约中，就像 LME 历史上的做法一样，每一个在合约到期前持有头寸的卖空者都必须交割实物金属。在 LME 的情况下，实物金属必须以挂号包裹的形式存放在 LME 仓库中。

　　当 LME 库存较低时，可供空头交割的注册金属较少，因此他们必须要么将新金属带入 LME 仓库，要么——如果全球金属也普遍供不应求——通过买入来补仓支持 LME 合约。急于购买是空头挤压的特征。

　　虽然 LME 最近取消了空头头寸持有人交割金属的要求，但不交割的罚款——每天合约价值的 1%——相当高。

　　不断减少的库存增加了 LME 及其用户的头疼问题。该交易所因其对镍空头挤压的处理而面临严厉批评，当时它在价格飙升 250% 后暂停了市场并取消了数十亿美元的交易。英国监管机构本周启动了对 LME 的审查。与此同时，随着投资者和交易员减少敞口，整个市场的未平仓头寸已经下降，随着流动性萎缩，金属面临不稳定的价格波动。

　　知情人士称，在锌市场，托克正在撤出大量金属，以弥补欧洲减产后自身供应的短缺。自 3 月底以来，从 LME 仓库取出锌的订单已跃升逾 45,000 吨，使金属的可用库存降至一年多来的最低水平。

　　LME 表示已注意到目前锌价紧张。该交易所在一份声明中表示，该交易所“正在密切监控所有金属，以确保市场活动保持有序”。

　　锌库存的急剧下降与去年铜的类似下降相呼应，当时可用库存降至 1974 年以来的最低水平，引发了混乱的供应紧缩。

　　LME 最近几周对其规则进行了全面调整，部分是为了解决库存耗尽的风险，包括引入允许空头头寸持有者避免交割的规则。

　　在镍挤压之后，它对其金属价格在一天内的波动幅度施加了 15% 的限制。它还要求银行和经纪人及其客户在“场外交易”市场上的场外头寸更加透明。

　　这些措施可能会减缓进一步上涨的步伐，但许多分析师仍认为，随着 LME 和更广泛的现货市场的短缺加深，价格会迅速走高。

　　高盛周四表示，随着库存下降，已经接近历史高位的铜也将容易受到进一步飙升的影响。

　　以尼古拉斯·斯诺登为首的分析师在一封电子邮件中表示：“铜正在梦游走向缺货，”他指的是库存将完全耗尽的风险。“我们认为更高的价格是不可避免的——需要刺激更多的废钢供应以及加速需求破坏以平衡这个市场。”