LME的金属库存创数十年来新低 今后面临更多逼仓风险

　　上个月伦敦期镍逼仓造成的巨大动荡令人心有余悸，但是交易员们可能没有多少时间来平复内心波澜，因为目前整个交易所注册仓库的金属库存已经降到了危险的低水平，令铝到锌等工业金属几个面临大幅飙升的威胁。

　　根据伦敦金属交易所的数据，六个主要工业金属合约的可用库存已经骤降至1997年以来公布库存数据的最低水平。高盛集团警告说，铜正在梦游般地走向供应中断。

　　此外，托克集团(Trafigura Group)提走了交易所的大批锌库存，导致不到三周的时间里，LME仓库里的可自由使用的锌库存减少60%以上。而期镍本身仍有进一步动荡的风险。

　　美国银行金属研究主管迈克尔?韦德纳在伦敦表示，目前看来，LME似乎每周都面临着新的逼仓风险。

　　随着去年全球工业活动回升，金属库存已经下降，而全球物流和航运系统仍然处于瘫痪状态。在欧洲，铝和锌面临减产压力，因为电力价格飙升使得一些无利可图的工厂关闭生产。

　　西方对俄罗斯的制裁也导致买家避开俄罗斯金属生产商的供应，而且俄罗斯供应也面临更难运输的问题。

　　交易所的库存过低，意味着很容易出现多逼空行情。在现货结算的合约中，在交割月里持有部位的空头必须在合约到期前都必须交割现货，这些现货必须是LME仓库中的注册仓单。当LME库存较低时，持有空头部位的空头能够交割的金属数量较少，所以就不得不将注册更多仓单，或者不得不回补空头部位，从而导致期价飙升，因为如果持有空头部位而不进行交割，每天罚款达到合约价值的1%，这是非常严厉的处罚。

　　库存快速缩减，给交易所和用户带来了越来越多的麻烦。交易所已经因其对镍市逼仓的处理而面临激烈批评。3月8日期镍在短短几个小时里从5万美元暴涨到10万美元以上，促使交易所暂停期镍交易，并且取消了当天数十亿美元的交易。上周英国监管机构启动了对LME的审查。

　　此外，期镍的剧烈波动也导致交易商削减风险敞口，整个市场的空盘量已经下降，随着流动性的萎缩，金属面临着波动加剧的风险。

　　消息人士称，托克集团正在提走交易所的锌库存，以弥补欧洲减产后自身供应的不足。自3月底以来，从LME仓库提取锌的订单猛增了45,000多吨，使得可用锌库存降至一年多来的最低水平。LME表示已经注意到了目前锌的紧张状况。该交易所表示"正在密切监控所有金属，以确保市场活动保持有序"。

　　锌库存的急剧下降类似于去年铜库存的下降，当时可用铜库存降至1974年以来最低，引发了供应紧缩。

　　最近几周，LME对其规则进行了全面调整，部分是为了应对库存耗尽的风险，包括引入允许空头避免交割的规则。

　　在镍逼仓事件之后，LME对镍价实施每天15%的停板限制限制，还要求银行和经纪人与其客户在场外市场的部位具有更大的透明度。这些措施可能会减缓进一步上涨的步伐，但许多分析家仍然认为，随着LME和更广泛的现货市场短缺加剧，金属价格可能会迅速走高。

　　高盛集团表示，随着库存下降，铜价很很容易进一步飙升。以尼可拉斯?斯诺登为首的高盛分析师称，铜正在梦游般地走向断货，这里指的是库存完全耗尽的风险。高盛认为铜价上涨是不可避免，因为需要通过价格上涨来刺激废铜供应提高，加速需求破坏，以实现铜市供需平衡。