主动示好投资者 尔康制药弃卒保车

　　财务造假是A股投资者最为痛恨的行为，但近两年来却屡有发生，在被证监会认定的存在过错的案件中，有些公司宁死不认，有些公司则主动表示愿意赔偿投资者的损失。无论选择走哪条路，上市公司最根本的目的还是不要被强制退市，因为被称为“史上最严退市新规”的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》从2014年11月开始实施以来，已有多家公司被送上“断头台”。一旦遭遇强制退市，上市公司恐怕再难翻身。

　　尔康制药(300267) 虚增利润的问题已经被曝光半年多的时间，公司11月下旬终于承认2016年实际净利润比年报中公布的数据少2.31亿元，目前已经被中国证监会立案调查。在这种情况下，尔康制药没有选择抵赖，而是主动承认错误，并表示愿意赔偿投资者损失。

　　面临索赔诉讼

　　深陷财务造假漩涡的尔康制药的董事长帅放文上周通过媒体向投资者表达歉意，并承诺将竭尽全力赔偿损失，即使拿出全部身家也在所不惜，“只要我活着，就要把它全部赔掉”。

　　尔康制药对帅放文的表态称：一是向投资者真诚致歉并承诺赔偿；二是表达公司目前运营正常，有能达成赔偿的信心。此外，公司在全力配合监管部门法律法规的要求下，已经开始着手准备相关投资者赔偿事宜。

　　今年5月，一篇强烈质疑尔康制药利润造假的文章在网上大肆传播，导致尔康制药不得不在5月10日宣布停牌并开始自查。从尔康制药11月下旬公告的自查结果看，2016年年报的确出现重大会计差错，净利润预计将减少2.31亿元，这相当于当年净利润的两成。这2.31亿元包括尔康制药子公司湖南尔康(柬埔寨)投资公司虚增主营业务收入约2.29亿元，预计虚增净利润约2.09亿元。另外一部分是公司在北美地区的代理商SYN公司产生销售退回，未能及时进行会计处理，导致虚增主营业务收入0.26亿元，虚增净利润0.22亿元。

　　尔康制药股票在11月23日复牌后遭遇连续下跌，截至上周收盘，股价已经从停盘前的每股11.48元跌至6.54元，累计下跌43.03%，最大跌幅超过50%。公司市值也从停盘前的263亿元跌至135亿元。

　　更为致命的是，一旦被证监会认定为重大信息披露违法行为，那么尔康制药首先要面临的是暂停上市和投资者的索赔，金亚科技(300028) 面临的诉讼还音犹在耳，就是尔康制药的前车之鉴。

　　金亚科技投资者索赔系列案件上周在成都市中级人民法院开庭，金亚科技方面委派的律师在开庭中透露，现在已经参与起诉的投资者共有456人，总索赔金额达1亿元。已经确定开庭日期的案件是266件，这266件索赔案的涉案金额已经超过6208万元。

　　据了解，在庭审中，控辩双方进行了激烈辩论。根据《证券法》和相关司法解释，上市公司因虚假陈述导致投资者权益受损，应承担民事赔偿责任。对于尔康制药来说，一旦证监会认定其信披违规并做出行政处罚，尔康制药的投资者便可像金亚科技的投资者那样开始使用法律武器维护自身权益，这必然是尔康制药所不愿看到的。因此，帅放文的积极认错并愿意赔偿的表态颇有先稳住投资者的意图。

　　财经评论员皮海洲的观点是：“在赔偿投资者问题上，尔康制药董事长帅放文能如此慷慨，表现出如此的诚意，这其实也是意料中的事情，甚至是一种明智的选择。这其中并不乏醉翁之意。毕竟根据现行的制度设计，在赔偿投资者损失的问题上，对抗是没有出路的。明白了这其中的缘由，也就不难理解帅放文为什么在赔偿投资者损失的问题上如此虔诚了。”

　　期待大事化小

　　而从尔康制药及其大股东的角度看，积极赔偿承诺与目前证监会强化退市制度的执行有着必然的联系，毕竟A股中着名的“不死鸟”博元投资(600656) 就是因为重大信息披露违规而被强制退市的，再加上证监会相关人士的对于退市的表态，更让尔康制药如坐针毡。

　　证监会主席助理张慎峰近期就在某论坛上称：“下一步将持续改革股票发行、退市等制度，进一步健全优胜劣汰机制，证监会缘何要强调退市制度改革，就在于中国新股发行已经进入了常态化阶段，市场进入快速扩容时代，但是退市制度依然处于‘肠梗阻’阶段，市场进入了单边扩容，对增量资金要求更高，而增量资金在一定时间内是有限的，市场很容易出现单边下跌的走势。退市制度的法制化常态化制度化已经迫在眉睫，市场需要腾出宝贵资源来承接新的上市公司。”

　　目前，证监会对尔康制药的调查才刚刚开始，最终做出的认定对尔康制药以及对尔康制药董事长帅放文来说重要至极。毕竟虚增利润2.31亿元不是小数目，完全可以因为虚假信息披露而被证监会认定为“重大违法行为”。而一旦认定为“重大违法行为”，则会触及强制退市机制。

　　皮海洲认为，如果没有被认定为“重大违法行为”，则最高也就是60万元的处罚，基本上也就是大事化小、小事化了。所以在这种情况下，帅放文越是争取主动，越是表现出更多的诚意，对尔康制药及其个人来说就越是有利。

　　对于尔康制药及帅放文来说，公司不被退市是其最大的利益所在。毕竟帅放文目前持有尔康制药41.44%股份，总计8.55亿股，是公司第一大股东。即便按目前被腰斩的股价计算，其市值也在50亿元以上，而赔偿投资者损失则花不了多少钱。因此，为了自身利益的最大化，帅放文在赔偿投资者损失的问题上也需要表现出足够的诚意来。 ：