三六零募资108亿元 布局“大安全”战略

　　（记者 邵好）三六零(601313)5月15日晚间披露定增预案，拟定增募资不超过107.94亿元，扣费后用于三个安全研发及基础设施类项目，6个商业化产品及服务类项目。公司股票自5月16日开市起复牌。

　　三六零作为中国最大的互联网安全公司，一直以全球领先的互联网安全技术着称。公司董事长周鸿祎曾提出，社会正进入万物互联的智能化时代，物理世界与虚拟世界正在逐步打通，各种新技术、新应用层出不穷。全球视野下的互联网已经进入了“大安全”时代。

　　具体来看，此次定增的9个项目都和大安全息息相关。

　　例如，360网络空间安全研发中心项目、360新一代人工智能创新研发中心项目和360大数据中心建设项目，三个项目相辅相成。大数据和人工智能技术被广泛运用到安全领域，是三六零提升安全技术实力的基础。

　　在大数据领域，三六零建设了以大数据为基础研发的360网络态势感知系统，可以对网络攻击进行防御预警，并在防范”永恒之蓝“勒索病毒等重大网络安全事件中展示了领先实力。

　　在人工智能领域，三六零运用人工智能实现网络安全自动化，建立了国内一流的人工智能研究院，在人工智能及安全研发和应用方面业界领先。公司研发出了QVM人工智能杀毒引擎， 并在此基础上建立了 “安全大脑”。目前“安全大脑”已经应用在诈骗短信和钓鱼网站识别，异常网络行为监测、网络安全运营、车联网安全等各个领域，让许多网络安全工作实现了自动化、智能化处理。

　　安全技术研发及基础设施类项目共计投资63.4亿。这些资金投入将进一步扩大三六零在网络安全、人工智能、大数据的资源储备和技术优势，推动全时段、全方位的主动安全防御体系全面发展，帮助三六零在“大安全”时代保持并进一步增强安全核心技术的竞争力，夯实公司互联网安全公司领军企业地位。

　　6个商业化产品及服务类项目也是聚焦在安全领域。例如，360的新型智慧城市项目，通过建设城市泛感知系统、大数据存储与分析中心、城市智能交通运营平台等，打造覆盖新型智慧城市运营管理体系。这些都属于大安全的范畴。

　　【公司动态】

　　　　三六零一季度扣非后净利增长4成

　　（记者 孔子元）三六零披露一季报。一季度，公司实现营收27.52亿元，同比增长12.86%；净利4.78亿元，同比下降27.57%，主要系发生重大资产重组中介费用所致。

　　　　三六零净利润大增80% 超业绩承诺5.5亿元

　　 4月3日晚，三六零发布2017年度财报。2017年，三六零实现营业收入122.38亿元，比上年增长23.56%；净利润33.72亿元，比上年增长80.15%。

　　【券商评级】

　　　　国信证券(002736)：纯正互联网标的欲从物联网获取新成长

　　截至2017年末，三六零科技PC安全产品的市场占有率为95.66%。2017年，三六零科技平均月活跃用户数达5.15亿，三六零科技移动安全产品的平均月活跃用户数达3.50亿。

　　　　三六零一季度扣非后净利增长4成

　　（记者 孔子元）三六零披露一季报。一季度，公司实现营收27.52亿元，同比增长12.86%；净利4.78亿元，同比下降27.57%，主要系发生重大资产重组中介费用所致。扣非后净利为4.63亿元，同比增42%。

　　　　三六零净利润大增80% 超业绩承诺5.5亿元

　　 4月3日晚，三六零发布2017年度财报。2017年，三六零实现营业收入122.38亿元，比上年增长23.56%；净利润33.72亿元，比上年增长80.15%。

　　根据重组上市相关协议，三六零2017至2020年的业绩承诺为：扣非净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元和41.5亿元，共计130.5亿元。

　　财报显示，三六零2017年扣除非经常性损益后的净利润为27.5亿元，比首期业绩承诺的22亿元多出5.5亿元。可以说，三六零回归A股后的第一次亮相，就交出了一份靓丽的答卷。

　　2017年，三六零的主要收入构成为互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务，其收入分别为91.15亿元、16.98亿元、10.99亿元。其中，智能硬件业务增长势头更加迅猛，毛利率比上年增加10.89个百分点。导航、游戏、搜索业务继续成为主要收入贡献来源，360安全卫士、PC浏览器、手机卫士收入增长显着。

　　截至2017年末，三六零PC安全产品的市场占有率为95.66%，平均月活跃用户数达5.15亿，移动安全产品的平均月活跃用户数达3.50亿。

　　公司表示，下一步将进一步提升在安全方面的自主创新能力和研发能力；通过创新技术能力建设，在人工智能、操作系统、云服务平台建立面向未来的研发平台；通过创新产品建设，对可穿戴产品、智能家居产品以及消费车联网进行研发；建立智能搜索、信息流及商业化服务平台；结合现有的游戏业务、视频业务，进一步开展动漫等新业务，打造互动娱乐(300043) 新生态；并积极扩展国际化业务，建立国际化研发中心。（贺建业）

　　　　国信证券：纯正互联网标的欲从物联网获取新成长

　　三六零拥有庞大的用户规模

　　截至2017年末，三六零科技PC安全产品的市场占有率为95.66%。2017年，三六零科技平均月活跃用户数达5.15亿，三六零科技移动安全产品的平均月活跃用户数达3.50亿。

　　三六零提供安全服务获得流量，之后从广告、游戏、智能硬件变现

　　三六零的核心技术是安全相关技术，包括核心安全技术和互联网安全技术。三六零将这些技术打包在不同的安全产品中。安全产品+信息内容产品所带来的用户、数据和流量最后以广告、游戏、智能硬件作为变现出口。

　　广告：三六零变现第一把交椅，人工智能助力未来增长

　　三六零的广告主要分为三类：1.搜索广告；2.展示广告；3.品牌广告；主要的广告收费模式是CPC/CPT/CPM。在PC端增长缓慢、移动端难以拓展的情况下，改善CTR将是广告收入增加的主要手段。人工智能将有效助力CTR提升。

　　游戏：页游衰落，手游渠道运营不佳，端游面临Steam压力

　　页游方面，页游整体受到手游崛起的冲击；手游方面，在移动端大局已定的情况下，三六零单靠现有的渠道难以在手游市场呈现爆发式增长；端游方面，Steam布局已经成型，对三六零端游业务有着不小威胁。

　　智能硬件业务分析：尝试形成物联网生态

　　互联网大局已定。随着物联网浪潮的到来，三六零可以结合自身在品牌、流量、安全技术、数据等方面的优势深入布局，或将重新获得增长。

　　盈利预测

　　预计公司18-20年收入分别是142.14/165.45/192.88亿元，同比增长16.1%/16.4%/16.6%；归母净利润分别是34.91/41.26/47.96亿元，同比增长3.5%/18.2%/16.2%；EPS分别为0.52/0.61/0.71元；对应PE分别为71.2/60.3/51.8倍。

　　风险提示

　　增长率不及预期的风险；毛利率、期间费用无法控制的风险；人工智能、物联网发展不及预期的风险；独角兽、CDR上市导致的稀缺性下降风险。(国信证券 高耀华)

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