书写塑料期货市场发展新篇章

　　“大连塑料期货市场发展10年”系列报道之一

　　2007年以来，大商所先后上市了线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)和聚丙烯(PP)三大塑料期货品种。今年迎来了大连塑料期货市场的10周年，由大商所联合中国石油与化学工业联合会、中国轻工业联合会共同举办的“中国塑料产业大会”也走进了第10个年头。10年来，大连塑料期货品种不断丰富、交易规模日益壮大，市场运行平稳有序，为塑料产业链相关企业提供了有效的风险管理工具。

　　产业链品种日渐丰富，满足产业避险需求

　　近10年来，国内塑料相关产业规模快速扩张。据卓创资讯数据，我国LLDPE产量从2002年的111万吨增至2016年的634万吨，年均增长率为13.25%，2003年至2016年PVC产量年均增长率为11.20%。在规模迅速扩张的同时，塑料行业受到原材料价格波动、国内外经济周期变化、市场供需关系改变等多重因素影响，相关塑料品种现货价格波动剧烈，产业客户迫切需要利用衍生品工具进行避险。

　　在此背景下，大商所于2007年7月31日上市了LLDPE期货合约，实现了由农产品期货交易所向综合性商品期货交易所的重要转变，迈出了服务塑料产业的第一步。2009年5月25日，大商所第二个塑料期货品种——PVC期货挂牌上市。在LLDPE和PVC平稳运行的基础上，PP期货品种于2014年2月28日挂牌上市，进一步完善了大商所塑料期货品种序列。

　　交易规模大幅增长，具有重要的影响力

　　10年来，随着产业风险管理需求日益增长和塑料产业链品种不断丰富，大连塑料期货市场的交易规模不断扩大。2016年大连塑料期货市场总成交量为2.36亿手，成交额为9.16万亿元，日均持仓量为83万手，分别是2008年的18倍、15倍和67倍，交易规模占据了全国化工期货总交易量、交易额的半壁江山，已成为全球最大的塑料期货市场，在国际市场具有重要影响力。

　　其中，PP期货交易规模增长最快，2016年的成交量、成交额和日均持仓量分别为1.24亿手、4.35万亿元和42万手，年均增长率分别为123%、89%和99%。LLDPE期货自上市以来交易规模也稳步增长，其2016年成交量为1.01亿手，成交额为4.44万亿元，日均持仓量为34万手，分别较2008年时增长了7倍、6倍和26倍。

　　产业客户积极参与，市场结构日趋完善

　　大连塑料期货市场的持续发展，也带动了产业客户的积极参与。参与大商所塑料期货品种交易的客户数量从2007年的8534户增长至2016年的28.4万户，年均增长率为48%。其中，法人客户从2007年的174户增长至2016年的7539户，年均增长率为52%。法人客户对大连塑料期货市场的参与程度不断提高，并且涵盖了塑料产业上中下游全链条客户和众多投资机构，塑料期货已经成为国内期货市场产业企业参与程度较高的领域之一。

　　从客户交易、持仓结构看，2007年塑料期货上市初期，塑料期货的法人日均持仓占比就已达到48%，并持续保持在较高水平，法人日均成交量占比则从2010年6%上升至2016年的21%。目前，大连塑料期货法人参与结构已与国际成熟市场相当。

　　从近年的交割情况看，产业客户参与交割的积极性也逐年增长。2014年至2016年三大塑料期货交割量分别为2.1万手、5.1万手和7.7万手，参与交割客户数分别为61家、106家和109家。其中，2015年PVC期货实施品牌交割注册制度以来，客户交割积极性不断提升。2016年PVC期货交割量为2.05万手，较2014年、2015年的1400手和5212手有显著增长。从交割量的区域分布看，各品种的主要交割大多发生在主要的现货消费集散地，同时也是期货的基准交割地，期货市场价格完全代表了主流的现货市场价格。

　　交割制度不断创新，期货功能有效发挥

　　多年来，大商所持续关注产业发展，根据产业实际需求不断创新完善期货合约和交割制度。为进一步提高期货市场服务实体经济的水平，除了对LLDPE期货的交割质量标准进行了修改，还于2014年5月正式开始了LLDPE期货保税交割业务试点，2014年8月完成LLDPE期货的首次保税交割。2015年3月大商所正式实施了PVC交割注册品牌制度，并公布了首次认定的11家交割注册品牌和1家免检注册品牌。这些创新业务有效提升了市场运行效率，降低了客户参与成本。

　　随着大商所塑料期货市场的不断发展，其价格发现和套期保值功能也得到了有效发挥。首先，2016年三大塑料期货品种期现价格相关性分别保持在0.85、0.97和0.94的较高水平，期货市场较好地反映了现货市场的供需情况；其次，2016年LLDPE、PVC和PP期货日均换手率分别为122%、64%和121%，市场流动性保持在合理水平，便于产业客户利用期货转移风险，降低企业风险管理成本；最后，2016年三大塑料期货品种的套期保值效率分别保持在61%、68%和75%的较高水平，为产业客户提供了高效、可靠的套期保值工具。

　　10年来，伴随着我国塑料产业的扩张，我国塑料期货市场也经历了快速发展。三大塑料期货品种陆续上市，为产业客户提供了丰富、全面和完善的衍生品避险工具。相关产业企业利用期货市场进行风险管理，有效锁定原材料成本和生产利润，为产业客户的稳健经营保驾护航，书写了期货市场服务产业客户的新篇章。