QFII或换仓 沪港通短期预期不宜过高

　　娄敏

　　相比于沪港通首日“北向热南向冷”的一边倒局面，昨日沪股通港股通均表现平淡，沪股通剩余81.55亿未用，全天48.45亿的额度占用情况不及首日短短的集合竞价时段。

　　对于沪股通的短期遇冷，部分机构投资者早前已有所预期。瑞银证券首席策略分析师陈李此前便表示，“有了沪港通，外资可以通过沪港通来持有喜欢的股票，同时把宝贵的QFII额度转到深圳、债券、可转债，所以有一个换仓动作。在短时间内，真正通过沪港通进入A股的资金规模有限。”

　　考虑到当前上证综指高位运行及本周连续两日的跌势，沪港通首日买入的投资者面临着“买入即被套”的窘境。外资进行换仓动作也绝非一蹴而就，而是大概率选择“高位卖出，低位换仓”的路线。

　　何为“高位卖出”？沪港通首日创出的2508.77点不仅是上证综指一年内高点，也是2011年11月以来的近3年高点，而带动指数创出这一高点的背后，占上证A股成交额绝对多数的沪股通标的股功不可没。

　　据《第一财经日报》记者统计，10月20日至10月24日沪港通标的股的一周成交量约5069亿，同期所有上证A股的成交量约6811亿，沪股通标的股占所有上证A股的成交额比例为74.43%，比例在随后的两周一路上升至78.25%及79.77%，进而在沪港通开通日期落地的当周蹿升至82.88%。

　　抛开百分比，从绝对数量上来看，一个月间，上证综指成交额增长主要得益于沪股通标的股的活跃度提高。沪股通标的股成交额从10月13日~10月17日的6928亿周成交额增长至11月10日至11月14日的10284亿周成交额，增长近3356亿。同期的上证A股总成交额增长仅为3413亿。可见，沪市的成交额增长几乎全由沪股通标的股驱动，剩余个股几乎没有贡献，量价齐涨的沪股通标的股令人望而却步。

　　数字令人信服，但也许显得冰冷。当被问及该私募净值是否得以10月末大盘飙涨而净值大幅提升时，一家知名私募人士表示其错判了行情，大盘画出圆弧顶时其仍坚持投向成长股，对大盘在蓝筹股带动下屡创新高始料未及。

　　海通证券(600837,股吧)研究员也向《第一财经日报》记者表示，沪港通短期支撑不起上涨，“宏观经济太差了，政策面也没有亮点，尤其还有打新在抽血。”

　　由此看来，无论是从冰冷的数据还是从主观的感受，当前点位在部分机构人士来看已属高位，一定程度上影响了北向资金的流入速度。

　　对于通过QFII、RQFII等渠道投资A股的外资而言，千亿级别的换仓以每日130亿的额度来看也需数周，何况在当前大盘走势下外资并不急于卖出之后立马买入，投资者对于沪股通外资流入的短期影响不宜期待过高。